Auteur: Joop van de Groep Datum: 28-03-2025
Aandelenbeurzen “Trumpulent”
De definitieve groei van de Amerikaanse economie in het vierde kwartaal van vorig jaar is met 0,1 procent verhoogd naar 2,4 procent in vergelijking met de eerdere ramingen. In het derde kwartaal groeide de economie nog met 3,1 procent op jaarbasis. Dit betekent dat kwartaal op kwartaal de economische groei afneemt. De voor de monetaire beleidsbepalers belangrijke PCE-kerninflatie is in het vierde kwartaal gemiddeld uitgekomen op 2,6 procent. Dit is een meevaller omdat de eerdere ramingen nog uitgingen van een inflatie van 2,7 procent.
Vanochtend zijn de Europese aandelenmarkten weifelend begonnen aan de handelsdag. Vandaag verschijnen de PCE-inflatiecijfers over de maand februari. De verwachting is dat de kerninflatie iets zal oplopen van 2,6 naar 2,7 procent op jaarbasis. Op maandbasis is de verwachting dat de kernprijzen stabiel blijven toenemen met 0,3 procent. De gevolgen van de handelsoorlog van Trump zijn nog niet te zien in deze inflatiecijfers. Dit betekent dat dit keer de impact van de inflatiecijfers op de financiële markten minder zal zijn dan normaliter.
De Fed zit in een lastig parket omdat enerzijds de economische groei vertraagt en anderzijds de inflatie oploopt. Bovendien moet de centrale bank zorgen voor stabiliteit op de financiële markten. Des te langer een renteverlaging uitblijft des te luider zal de roep uit het Witte Huis klinken om een renteverlaging door te voeren. Hierdoor zal de turbulentie op de financiële markten toenemen, “Trumpulentie” dus.
Microsoft blijft fors investeren in AI
Microsoft heeft het afgelopen halfjaar voor ongeveer 2 gigawatt aan geplande datacentercapaciteit in de Verenigde Staten en Europa geschrapt. Volgens investeringsbank TD Cowen gaat het om het opzeggen van een aantal leaseovereenkomsten met diverse datacenteroperators. Het lijkt erop dat de techgigant een terugtrekkende beweging maakt waardoor beleggers twijfelen of de AI-hype mogelijk stoom gaat afblazen. Niets is minder waar. Wat meespeelde in de beslissing van Microsoft was dat een aantal beoogde datacenters technisch ongeschikt zijn voor de nieuwste generatie AI-hardware. Daarnaast komen de annuleringen ook voort uit een strategische keuze van Microsoft om tijdelijk minder nieuwe AI-trainingscapaciteit beschikbaar te stellen aan OpenAI. De ontwikkelaar van ChatGPT overweegt om voor miljarden dollars aan servers en software aan te schaffen om uiteindelijk een eigen datacenter te bouwen. Hiermee beoogt OpenAI zijn afhankelijkheid van Microsoft te verminderen.
De keuze om de leaseovereenkomsten op te zeggen betekent niet dat Microsoft minder in AI gaat investeren. Het grootste softwarebedrijf ter wereld heeft al aangekondigd dat het in dit fiscale jaar voor maar liefst 80 miljard dollar zal gaan investeren in AI-gerelateerde infrastructuur. Deze investeringen liggen ver boven het historische gemiddelde. Microsoft maakt hiermee duidelijk dat het bedrijf zich geenszins terugtrekt uit de AI-markt. De keuze voor meer eigen datacenters betekent dat Microsoft meer controle krijgt over de locatiekeuze, energiezekerheid, netwerkcapaciteit en de planning van toekomstige AI-workloads.
HAL Holding N.V.
De nettowinst per aandeel HAL Trust is gestegen van 11,07 euro in 2023 naar 13,39 euro vorig jaar. Ultimo 2024 bedroeg de totale nettovermogenswaarde van de investeringen 15,5 miljard euro. Dit is een stijging van ruim 14 procent op jaarbasis. Deze stijging is met name toe te schrijven aan de hogere aandelenkoersen van Vopak, SBM Offshore en Technip Energies (gezamenlijk 1,2 miljard euro koersstijging) en de winst van Boskalis (effect van 0,7 miljard euro). HAL geeft geen outlook voor het lopende jaar maar vermeldt wel hoe de marktwaarde van de beursgenoteerde belangen en de waarde van de liquiditeitenportefeuille tot en met 21 maart jongstleden zijn toegenomen. Dit betrof een stijging van 1,77 euro per aandeel. De intrinsieke waarde per 21 maart is 173,38 euro (171,61 plus 1,77). Op 21 maart stond de koers van het aandeel HAL Trust op 124 euro. Dit betekent dat vorige week vrijdag de beurswaarde van de Rotterdamse investeerder bijna 40 procent onder de intrinsieke waarde van HAL Holding N.V. noteerde.