Auteur: Jan-Willem Nijkamp  Datum: 23-07-2025

AI kan de markt maken of breken

Nieuwe records

De renners in de Tour de France beklommen gisteren de iconische Mont Ventoux. Zelfs ’s werelds beste wielrenner aller tijden verklaarde achteraf dat het “Monster van de Provence” hem ontzag had ingeboezemd. Het verhinderde hem niet de snelste klimtijd ooit neer te zetten. Het historische record uit 2004 verdween daarmee uit de boeken. Ook op de beurzen blijft het maar nieuwe records regenen. Zo zette de S & P 500 afgelopen maandag alweer zijn 10^e nieuwe record van dit jaar neer.  Hoe lang gaat dit nog door?

Voorzichtigheid geboden?

Zouden beleggers niet voorzichtiger moeten zijn? De voortdurende handelsoorlog, de oplopende prijzen als gevolg daarvan, de waarschuwingen van veel bedrijven omtrent de onzekere toekomst, de enorme Amerikaanse staatsschuld, een naderende recessie, de peperdure Amerikaanse aandelenmarkt en ga zo nog maar even door.

Economie floreert nog steeds

De Amerikaanse economie verkeert echter nog steeds in een goede conditie. De werkloosheid wil maar niet oplopen, de inflatie valt alleszins mee, de consument geeft meer uit dan verwacht, het BNP groeit naar verwachting met 2,4 procent en de meeste bedrijfsresultaten vallen tot op heden mee. En die handelsoorlog? Steeds weer blijkt de soep niet zo heet te worden gegeten als die wordt opgediend. Zo was de net gesloten overeenkomst tussen de VS en Japan reden genoeg voor Aziatische beleggers om hun cash weer aan het werk te zetten. En was het niet Trump zelf die uitriep dicht bij een overeenkomst met de EU te zijn?

Vanavond wordt het spannend

Vanavond wordt het echter spannend. Dan begint een periode waarin de markt pas echt getest zal gaan worden. Met Alphabet en Tesla komen namelijk de eerste twee van de grote technologiebedrijven met hun kwartaalcijfers. De bekende Magnificent Seven maken maar liefst een derde uit van de totale marktkapitalisatie van de S & P 500. Sinds de bodem van april zijn de Mag7 gezamenlijk 43 procent gestegen, bijna twee keer zo hard als de hele markt. Een derde van de verwachte 536 miljard dollar winst van de bedrijven uit de S & P 500 is afkomstig uit slechts twee sectoren: IT en communicatie.

Hyperscalers

De hyperscalers investeren enorme bedragen om de vele datacenters te kunnen bouwen die de AI-revolutie mogelijk moet maken. Voor Amazon, Google, Meta, Microsoft en Oracle lopen de investeringen dit jaar op tot 369 miljard dollar, aldus de Bank of America. Een groei van 41 procent. Daarmee vergeleken stelt de 4 procent groei van de investeringen van de rest van de index weinig voor. Alphabet alleen al is goed voor investeringen van 75 miljard dollar. Beleggers zullen er vanavond met veel interesse naar kijken. Microsoft, Amazon en Meta publiceren hun resultaten volgende week. Dan weten we veel meer over de stand van de AI-revolutie.

Chipproducenten niet de enige winnaars

De chipproducenten zijn tot op heden de grote winnaars van deze AI-revolutie. Na een explosieve rally van 60 procent sinds de bodem van april kwam de Philadelphia Semiconductor Index (SOX) deze week weer dicht bij zijn hoogste stand daterend van vorige zomer. Dat ondanks de voorzichtige vooruitzichten van ASML. Niet alleen de fabrikanten van chips varen wel bij de AI-rally. De explosieve groei van datacenters heeft de vraag naar elektriciteit de hoogte ingejaagd. Datacenters moeten gekoeld worden, de vraag naar water stijgt. Nutsbedrijven floreren. Datacenters moeten ook gebouwd worden. Bouwbedrijven, leveranciers van onderdelen en benodigde grondstoffen zien hun omzetten oplopen.

Een nieuwe revolutie

AI is geen op zichzelf staand fenomeen, maar kruist andere ingrijpende ontwikkelingen als de energie transitie, de toenemende vraag naar gezondheidszorg in een vergrijzende samenleving en versnellende geopolitieke fragmentatie. Iedere dollar uitgegeven aan Nvidia heeft naar schatting een effect op de gehele economie ter grootte van wel 8 tot 10 dollar. Een forse multiplier. Elektrificatie maakte de tweede industriële revolutie in de 19^e eeuw mogelijk. De komst van internet gaf de technologiesector een enorme boost aan het einde van de 20^e eeuw. Nu lijkt AI de wereldeconomie de komende decennia op zijn kop te gaan zetten. De resultaten van Big Tech – niet alleen de Magnificent Seven – zullen de komende weken met argusogen bestudeerd gaan worden. Resultaten die de reeds sinds eind 2022 durende rally kunnen maken of breken.