Auteur: Krist Plaizier Datum: 02-10-2025
Beurzen al maanden onverstoorbaar
Terwijl er gisteren voldoende redenen waren voor zeer beweeglijke financiële markten, bleven deze toch weer onverstoorbaar. De beweeglijkheid van de markten is al maanden zeer laag terwijl de wereld, zeker op geopolitiek vlak, toch als tamelijk onrustig valt te beschrijven. De beweeglijkheid (in ons jargon ‘volatiliteit’) van de grootste beurs ter wereld, de Amerikaanse S&P 500, bedroeg in het zojuist afgesloten derde kwartaal gemiddeld 10,8. Het was het laagste niveau in 6 jaar tijd. De NY-CBOE Volatility Index (VIX) van gisteren ging slechts van 16,28 naar 16,29 ondanks een shutdown van de Amerikaanse overheid. Een VIX van boven de 20 duidt pas op waakzaamheid van beleggers. De shutdown zorgt er waarschijnlijk voor dat het belangrijke banencijfer van komende vrijdag niet wordt gepubliceerd. Als de werkgelegenheids- of inflatiecijfers niet gepubliceerd kunnen worden, zou dat eigenlijk extra volatiliteit op de beurs moeten geven. De Fed heeft recentelijk immers nog benadrukt dat in zijn data-afhankelijke aanpak enig verlies van inzicht in belangrijke economische indicatoren beleidsbeslissingen kan compliceren. De shutdown kan er dus voor zorgen dat de verwachte renteverlaging van de Fed in oktober zal worden uitgesteld. President Donald Trump's regering heeft ook gedreigd om medewerkers van sommige federale agentschappen permanent te ontslaan als de financiering stopt. Dit kan in oktober tot een piek in werkloosheidsaanvragen leiden.
Het banencijfer dat wel uitkwam, het ADP Jobs Report van gistermiddag, viel flink tegen. Afgelopen maand gingen er 32.000 banen af, na een afname van 3.000 banen in augustus. Dat was een flink neerwaartse bijstelling voor augustus. Aanvankelijk werd er nog een banengroei van 54.000 gemeld. Maar ook dit zette de financiële markten nauwelijks in beweging. De Amerikaanse markten sloten tussen de 0,1 en 0,4 procent hoger. Onze eigen AEX ging gisteren 0,6 procent hoger de dag uit, maar dat had voornamelijk te maken met de 5,3 procent stijging van Arcelor Mittal. Het aandeel reageerde op het feit dat de Europese Commissie waarschijnlijk van plan is maatregelen te nemen om lokale staalproducenten te beschermen tegen de Chinezen.
Los van de gebeurtenissen van gisteren, heeft de wereld dit jaar al langer te maken met heftige omstandigheden die voor de nodige volatiliteit zouden moeten zorgen. Zo hebben we nog steeds te maken met een oorlog in Oekraïne, een brandhaard in het Midden-Oosten (vooral in Israël) en een zeer wispelturige Amerikaanse president. Sinds enkele weken is daar nog een politieke crisis in de tweede economie van de Europese Unie bijgekomen. De ontwikkelingen in Frankrijk zouden kunnen overslaan op de obligatiemarkt van de eurozone. En toch zien we VIX nauwelijks bewegen. Dit was wel het geval aan het einde van het eerste en de start van het tweede kwartaal van dit jaar. Toen steeg de VIX tot boven de 50, vooral dankzij de angst voor een handelsoorlog met de Verenigde Staten die zeer hoge importheffingen wilde opleggen aan hun handelspartners. Maar al snel verdwenen de zorgen weer en nam de beweeglijkheid weer af. Vervolgens klommen diverse aandelenmarkten naar recordhoogten aangespoord door een AI-gedreven FOMO-rally. FOMO staat voor ‘fear of missing out’.
De relatieve stilte sinds de maand mei maakt veel beleggers nu alert voor hernieuwde marktschommelingen. Een enkele gebeurtenis in de komende maanden zou immers ervoor kunnen zorgen dat het vuur in de pan slaat. Te meer omdat veel hedgefunds momenteel de VIX short zitten. Eind augustus waren er zo’n 93.000 futures-contracten op de VIX geshort. Een dergelijk aantal is al een tijdje niet meer voorgekomen, het laatst in september 2022. Professionele beleggers gaan dus uit van rustige financiële markten voor de komende periode. Dit vertrouwen is gebaseerd op het feit dat er in de afgelopen maanden voldoende redenen waren om wat nerveuzer te worden maar dit dus niet is gebeurd. Het is een riskante strategie. Beter is het verstandig om alert te blijven en steeds in te schatten of gebeurtenissen dit keer wel grote gevolgen zullen hebben voor de beweeglijkheid van de financiële markten. En dat is waar wij bij Fintessa Vermogensbeheer ons elke dag voor inzetten.