Auteur: Jan-Willem Nijkamp  Datum: 11-11-2026

De stier richt zich weer op

Tegenvallend inflatiecijfer

Gisteren werd de consumentenprijsindex over de maand oktober gepubliceerd. Die viel tegen. Op maandbasis bleek de inflatie in de VS  met 0,4 procent te zijn toegenomen. De kerninflatie steeg met 0,3 procent. Beiden liepen harder op dan vooraf verwacht. Het Bureau of Labor Statistics maakte geen officieel inflatiecijfer op jaarbasis bekend. Dit als gevolg van government shutdown van vorig jaar, waardoor destijds geen referentiedata kon worden verzameld voor een vergelijking over 12 maanden. Economen schatten de onofficiële inflatie op jaarbasis rond de 4 procent.

Een nieuwe renteverhoging

Beleggers waren not amused. De S & P 500 daalde met meer dan een procent. De rente op 2-jaars staatsobligaties liep meteen 20 basispunten op. Deze 2-jaars Treasuries zijn het meest gevoelig voor een mogelijke renteverhoging van de Federal Reserve. Volgens de Fed Watch Tool van CME schat de markt een renteverhoging van 0,25 procent in december nu in op 86,5 procent. De overige 13,5 procent verwacht zelfs een verhoging van 0,50 procent. 

Zorgen over AI

Oplopende inflatie en een verkrappende Federal Reserve komen nog eens boven op de reeds bestaande zorgen over de houdbaarheid van de AI-rally. Zeker nu de CEO van Nvidia onder vuur ligt. De AEX-index steeg gisteren echter gewoon verder. Vanochtend deden beleggers er nog een schepje bovenop. Zijn beleggers de weg kwijt nu steeds meer signalen op rood lijken te staan? Staat een enorme aandelenbubbel op het punt doorgeprikt te worden?

Inflatieverwachting stijgt niet

Dat zou wel eens mee kunnen vallen. Ten eerste die inflatie. Zeker, die stijgt alweer enige maanden op rij. Niet zo vreemd met stijgende olie- en gasprijzen. De prijs voor een vat Brent olie is deze maand echter in een vrije val geraakt, van 117 naar 93 dollar. Dat is 20 procent minder. De prijs voor Europees aardgas daalde deze maand eveneens met 20 procent. Een daling die later dit jaar terug te vinden zal zijn in de gerapporteerde consumentenprijsdindex. Ondanks alle ophef over de oplopende inflatie lijkt deze zich nog niet in de hoofden van de consumenten te nestelen. De inflatieverwachtingen in de VS zijn 2,15 procent. 

De economie groeit door

De economie van de VS groeit ondertussen door. Volgens GDPNow van de Atlanta Fed groeit deze met 3,5 procent. De arbeidsmarkt is nog steeds ijzersterk, de uitstaande vacatures nemen weer toe en er worden nauwelijks mensen ontslagen. De gevolgen van AI vallen tot op heden mee. De consument blijft besteden en de bedrijven blijven investeren, met name in chips en datacenters.

De winsten stijgen door

Het belangrijkste voor beleggers zijn echter de bedrijfsresultaten. Die laten weinig te wensen over. Zo rapporteerden de bedrijven uit de S & P 500 een winstgroei van 31,4 procent over het derde kwartaal. Vooraf werd 29,1 procent verwacht. In de EU steeg de winst van de bedrijven uit de STOXX Europe 600 met 25 procent. Exclusief de florerende energiesector resteert nog steeds een mooie winstgroei van 9,5 procent.

Aandelen zijn goedkoper geworden

De winsten stijgen momenteel harder dan de koersen. De KW-verhouding van de S & P 500 is gezakt naar 17,7. Dat was een jaar geleden nog 23,2, een daling van 24 procent. De PE van de STOXX Europe 600 staat op 13,8. Een daling ten opzichte van vorig jaar met 14 procent. Een luchtbel? Daar lijkt het niet op. De correctie in technologie heeft zeker meegeholpen. De koersen van de technologiefondsen zijn gecorrigeerd terwijl de winsten bleven stijgen.

Democratische meerderheid

De winstsprong is echter niet louter tot de technologiesector beperkt gebleven. Ook in andere sectoren rapporteerden bedrijven mooie resultaten. De koersen blijven hier sinds het voorjaar echter bij achter. Er heeft een correctie-in-de-tijd plaatsgevonden. De zorgen over de voortgang van de oorlog in het Midden-Oosten en de gevolgen daarvan voor de olieprijs en de rente droegen daar zeker aan bij. Net als de twijfels over de AI-rally. De nieuwe Democratische meerderheid in het Congres zou de groei van datacenters kunnen tegenhouden.

Het begin van meer?

Datacenters stuiten op steeds meer verzet van de bevolking. Ze dragen echter ook sterk bij aan de economische groei. Dat gaan ook de Democraten inzien. Bovendien, politieke bestuurders die verkiezingsbeloften inlossen zijn schaars. Mogelijk verliest de AI-revolutie wat snelheid. Maar is dat erg? Het zou de zorgen over de exorbitante investeringen van Big Tech mogelijk kunnen wegnemen. De beurzen trekken na de forse daling na de midterm verkiezingen weer wat aan. Het begin van meer?