Auteur: Jan-willem Nijkamp   Datum: 12-11-2025

Europa verrast

Het cijferseizoen nadert zijn einde

De periode waarin de beursgenoteerde bedrijven hun resultaten over het afgelopen derde kwartaal rapporteren nadert al weer zijn einde. In de VS staan er nog een paar toonaangevende bedrijven op de rol. Alle ogen zijn volgende week uiteraard gericht op de absolute graadmeter van de reeds drie jaar oude rally, Nvidia. Eén ding staat reeds vast, de cijfers van de chipproducent zullen verbluffend goed zijn. Het is echter nog maar de vraag of het bedrijf aan de torenhoge verwachting van beleggers kan voldoen. Ondertussen mogen beleggers over de resultaten van de meeste bedrijven niet klagen.

Een mooi kwartaal

In de VS rapporteerde 82 procent van de bedrijven meer winst dan verwacht. Ook de omzetten, doorgaans een betere graadmeter van de daadwerkelijke gang van zaken, vielen behoorlijk mee. Maar liefst 77 procent van de bedrijven versloeg de consensus. Tot op heden realiseerden de bedrijven een winstgroei van 13,1 procent. Aan het begin van dit kwartaal werd er nog een winstgroei van 7,9 procent verwacht. Ruim 5 procent meer dan verwacht dus. En dan te bedenken dat analisten de verwachtingen al hadden opgeschroefd. Het maakt de uiteindelijke winstgroei alleen maar indrukwekkender.

Hé, Europa leeft nog

De grootste verrassing van dit cijferseizoen is echter ons eigen werelddeel. De verwachtingen voor de 600 bedrijven uit de Stoxx Europe 600-index waren niet erg hoog. Er werd een winstdaling van 0,5 procent verwacht. Tot op heden heeft de helft van de bedrijven uit deze index gerapporteerd. De gezamenlijke winstgroei bedraagt 6,2 procent. Een forse meevaller! Er waren meer bedrijven die hun outlook voor de rest van het jaar verhoogden dan verlaagden. De verwachtingen voor 2026 zijn met een winstgroei van 12 procent opmerkelijk positief.

Somberheid misplaatst

De aanvankelijke somberheid onder analisten bleek dus volledig misplaatst. De fors gedaalde dollar zou de export naar de VS behoorlijk drukken. De gevolgen van de handelsoorlog werden gevreesd. De  kredietverlening van de banken aan het bedrijfsleven liepen terug. Maar het blijkt allemaal mee te vallen. De rente daalde, er werd in de kosten gesneden, de prijzen werden verhoogd en er was sprake van een kleine economische opleving. De indices voor de inkoopmanagers vertoonden hun beste niveau in twee jaar.

Veerkrachtige winstmarges

De winstmarges bleken veerkrachtig, ondanks de zwakke dollar en de importheffingen. De toepassing van AI droeg bij aan meer  efficiëntie in diverse sectoren. Het woord AI viel meer dan ooit tijdens de rapportages. Uiteraard het meest onder technologiebedrijven. Maar ook in de bankwereld heeft de intrede van AI de nodige gevolgen. De integratie van AI leidt nu reeds tot kostenbesparingen. Maar ook het feit dat overheden meer zijn gaan investeren – defensie – heeft gevolgen voor het bedrijfsleven.

Outperformance

Sinds het begin van het jaar staat de Stoxx Europe 600-index op een winst van 14 procent. Daarmee blijft de Europese index iets achter op zijn Amerikaanse tegenhanger, de S & P 500. Die staat YTD op een winst van 16 procent. Maar dat is wel in dollars. Corrigeren wij voor de daling van de dollar dan blijft er nog maar een schamele 5 procent over van dat mooie rendement. Europese beleggers waren dit jaar dus duidelijk beter af met een belegging op hun eigen continent. Alleen een investering in Big Tech was zelfs na een dollarcorrectie meer dan de moeite waard.

Blijft het bij een enkel jaar?

Het jaar nadert al weer zijn einde. Het zou zomaar kunnen dat de Europese index zijn Amerikaanse tegenhanger gaat verslaan dit jaar. Dat zou voor het eerst in tien jaar zijn. Dat terwijl Big Tech (AI) zich ook dit jaar weer behoorlijk heeft laten gelden. De Stoxx Europe 600-index wordt verhandeld voor 15 keer de verwachte winst. Aanmerkelijk goedkoper dan de 22,7 die voor de S & P 500 wordt neergeteld. De vooruitzichten voor ons continent lijken wat te verbeteren. Zou de outperformance van de EU langer kunnen duren dan een enkel jaar?