Auteur: Jan Bouius Datum: 30-12-2025
Glazen bol
De Amerikaanse beurzen zijn gisteren ongeveer 0,35-0,5 procent lager gesloten, nadat beleggers wat winst namen op AI-aandelen. Dat Nvidia de eerder aangekondigde investering van 5 miljard dollar in Intel heeft afgerond, werd ter kennisgeving aangenomen. Het is niet zo dat het daarmee gelijk een saaie beursdag was. Bij dunne handelsvolumes valt er doorgaans wel wat vuurwerk te bespeuren.
Zo was er gisteren op de zilvermarkt volop sensatie te beleven. Steeg de prijs van het edelmetaal in de vroege ochtendhandel nog naar een record van 84 dollar per ounce, daarna kwam de prijs van zilver in een achtbaan terecht om uiteindelijk rond 71 dollar per ounce te eindigen.
Wat dat betreft zou de publicatie van de notulen van de meest recente vergadering van de Amerikaanse Centrale Bank vanavond om 20 uur ook voor deining kunnen zorgen. Blijkt hieruit dat de kans op verdere renteverlagingen groter is dan gedacht, dan kan dat bij dunne handel tot mooie koersstijgingen leiden. Uiteraard geldt het omgekeerde ook.
Kijken we terug op het afgelopen jaar dan was dat er één met aanvankelijk diepe dalen gevolgd door vele nieuwe beursrecords. Per saldo kunnen we terugkijken op een fraai beursjaar. Nu het einde daarvan nabij is, vragen veel beleggers zich af wat het nieuwe jaar zal brengen. De consensus onder analisten is wat dat betreft heel optimistisch. In de glazen bol van Bloomberg News, die een peiling onder 21 analisten heeft gehouden, wordt er gemiddeld een stijging van 9 procent voor de S&P 500 voorspeld. Géén van alle gepolste analisten voorspelde een daling.
De glazen bol van FactSet hanteert een andere aanpak. Met behulp van een bottom-up benadering waarbij van elk S&P 500 aandeel het gewicht en het gemiddelde koersdoel wordt meegenomen, komt er een verwacht koersdoel van 7.969 voor de S&P 500 uit de bus. Dat impliceert een upside van 15,4 procent. Nu zet FactSet daarbij wel de kanttekening dat het analistengilde in de afgelopen 20 jaar, volgens deze bottom-up berekening, de uiteindelijke koers van de S&P 500 met 5,9 procent heeft overschat.
Het is dan ook niet voor niets dat analisten doorgaans als te positief te boek staan, hoewel die kritiek misschien niet meer terecht is. Ze lijken hun leven te hebben gebeterd. In de afgelopen zes jaar (2019-2024) hebben ze de uiteindelijke slotstand van de S&P 500 middels de bottom-up benadering onderschat en datzelfde lijkt ook dit jaar te gebeuren. Begin dit jaar stond het bottom-up koersdoel op 6.728 terwijl de S&P 500 nu op 6.905 staat.
Gelukkig komen al die koersdoelen en voorspellingen niet zomaar uit de lucht vallen. Zo is de huidige stijging van 17,4 procent voor de S&P 500 dit jaar gebaseerd op een geschatte omzetstijging van 6,9 procent en een geschatte winststijging van 12,1 procent. Geschat, want de vierde kwartaalcijfers zijn nog niet bekend. Voor 2026 rekenen analisten op een gemiddelde winstgroei van 15 procent en dat is flink hoger dan de gemiddelde jaarlijkse winstgroei over de afgelopen tien jaar, die in de periode 2015-2024 uitkwam op 8,6 procent.
Al met al zijn het genoeg redenen om optimistisch te blijven en om op weer een mooi beursjaar te rekenen. Houd er echter rekening mee dat de beurs nooit in één rechte lijn omhoog zal lopen. Tussentijdse koersdalingen van 10 tot 20 procent zijn eerder regel dan uitzondering en die vallen (helaas) niet te timen. Maar zij die dergelijke neerwaartse correcties voor lief nemen, worden daar op lange termijn voor beloond.