Auteur: Jan-Willem Nijkamp    Datum: 13-11-2026

Jensen is vervangbaar, Nvidia niet

Zwaarste verlies ooit

Begin oktober bereikte het aandeel Nvidia zijn hoogste stand ooit, 239 dollar. In ruim een maand tijd verloor het aandeel echter ruim 30 procent aan waarde. Een affaire van CEO Jensen Huang met een Chinese zakenvrouw met veronderstelde banden met Chinese inlichtingendiensten versnelde de koersval deze week. Verdere onthullingen over relaties met ondergeschikten kostten de topman zijn uiteindelijk zijn kop. Voor de media een smeuïg verhaal, voor beleggers in Nvidia waren de gevolgen minder. Het bedrijf verloor ruim 1000 miljard dollar aan beurswaarde.

Medeoprichter

Een begrijpelijke koersreactie. Jensen was net zo onlosmakelijk verbonden met Nvidia als Steve Jobs destijds met Apple. Jensen was in 1993 medeoprichter van Nvidia en stond sindsdien aan het hoofd van het bedrijf. Er is nooit een Nvidia geweest zonder hem. Hij bepaalde mede de technologische koers, bouwde een uitzonderlijk netwerk onder klanten en onderkende steeds vroeg de richting van de computerindustrie. Nvidia werd groot met chips voor gaming en zag in dat dezelfde technologie geschikt was voor AI-chips.

Leidende rol in financiering

Het bedrijf zette er vervolgens zwaar op in. Dat terwijl er destijds nog geen markt voor was. Daar bovenop bouwde Nvidia met CUDA een software-ecosysteem om de AI-chips heen. Nvidia werd leverancier van complete AI-systemen. Voor klanten werd het zo moeilijk om Nvidia weer te verlaten. Het bedrijf is niet alleen uitgegroeid tot één van de belangrijkste spelers in AI, maar ook vanwege zijn leidende rol in de financiering van AI-projecten.

Omslagpunt in AI

Nu wordt geroepen dat de val van Nvidia mogelijk een omslagpunt betekent in de AI-revolutie. Of dan toch in ieder geval het einde van deze gigant. De koersen van chipontwerpers als Broadcom en AMD liepen in dezelfde periode juist stevig op. Beleggers zochten hun heil elders. De enorme aderlating van Nvidia op de beurs lijkt echter overdreven. Zo heeft de markt het vertrek van de CEO geprijsd op 1 ½ jaar winst van het bedrijf.

Worst case scenario

Daarmee lijkt een worst case scenario ingeprijsd. De reactie op de beurs lijkt echter te heftig. Volgende week rapporteert Nvidia zijn resultaten over het afgelopen kwartaal. De meeste cijfers stonden echter al vast voor de gebeurtenissen van deze week. Het derde kwartaal van Nvidia sloot af op 25 oktober. Aan de omzet- en winstverwachting is niets veranderd. Er wordt een omzetgroei verwacht van 70 procent, naar 108 miljard dollar. De brutomarge wordt geprognotiseerd op 74 procent.

Volgeboekt

Op basis van de verwachte winst over 2028 betalen beleggers slechts 11 keer de winst voor het aandeel. Het fiscale jaar 2028 van Nvidia eindigt in januari 2028. Vandaar dat de KW-verhouding daarop is gebaseerd. Het komende jaar is volgeboekt. Nvidia plaatste die bestellingen omdat klanten al om het product hadden gevraagd. De omzetcijfers zullen de komende twaalf maanden stand houden.

Sterke vraag

Het kost jaren om chips te ontwerpen. Wat Nvidia in 2027 en 2028 zal verkopen staat in feite al vast. De VERA Rubin-chip is al in volle productie. Nvidia geeft aan dat het vanwege de sterke vraag nog steeds last heeft van leveringsproblemen. Tijdens de GPU Technology Conference gaf het bedrijf aan dat het tot 2027 een vraag van 1000 miljard dollar naar Blackwell- en Vera Rubin-chips verwacht. Het dubbele van een jaar geleden. 

Risico’s

Beleggers hebben met de koersdaling het ergste ingeprijsd. Het kan de komende tijd alleen maar meevallen, lijkt het. Wat zou er dan nog mis kunnen gaan? Er bestaat een risico dat de ingenieurs die aan het ontwerp van deze chips ten grondslag hebben gelegen het bedrijf zouden kunnen gaan verlaten. Voor een technologiebedrijf geen verwaarloosbaar risico. Bovendien was Jensen de grote inspirator achter iedere technologische vernieuwing. Iedere keer was Nvidia de concurrentie een stap voor door als first mover een nieuwe weg in te slaan. Heeft de opvolger van Jensen diezelfde eigenschappen?

Beleggers stappen groot in

Op de lange termijn bestaat er dus wel degelijk onzekerheid rondom het bedrijf. Een onzekerheid die enigszins weggenomen kan worden wanneer duidelijk wordt hoe het bestuur van het bedrijf eruit komt te zien. Vooralsnog heeft de financieel directeur Colette Kress de leiding. Zij kent het bedrijf van binnen en van buiten en zal de huidige situatie goed toe kunnen lichten. Voor de komende jaren hoeven beleggers zich waarschijnlijk nog geen zorgen te maken. Nvidia lijkt op basis van de bekende cijfers nu goedkoop. Beleggers stapten gisteren na de opening groot in.