Auteur: Jan-Willem Nijkamp   Datum: 04-11-2026

Mr. Veto zal de bull niet stoppen

Blauwe tsunami

De Amerikaanse media spreken van een blauwe tsunami. De president en zijn partij zijn hard afgestraft bij de tussentijdse verkiezingen in de VS. De Republikeinen verliezen hun meerderheid in zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat. Nu de Democraten een serieus tegenwicht kunnen vormen tegen de macht van de president kan Washington veranderen in een politiek slagveld. De president heeft zich reeds laten ontvallen zijn vetorecht niet ongebruikt te zullen laten. Mr. Veto zal zich de komende twee jaar meer dan eens laten gelden.

Midterms vaak goed voor de beurs

Moeten beleggers zich zorgen maken of deze uitslag juist met instemming begroeten? Historisch gezien presteert de beurs buitengewoon sterk na de Amerikaanse midterm-verkiezingen. De index is sinds 1950 in de 12 maanden na elke midterm-verkiezing gestegen. De beurs presteert historisch het best bij een divided government (de partij van de president heeft niet de meerderheid in het Congres). Na een dergelijke uitslag steeg de S&P 500 historisch gezien met gemiddeld 15 procent in één jaar, vergeleken met 11,5 procent wanneer één partij de volledige controle had.

November een goede beursmaand

Bovendien geldt de maand november historisch als een goede beursmaand. De afgelopen 50 jaar rendeerde de index gemiddeld met 1,6 procent. In de afgelopen tien jaar bedroeg het rendement zelfs gemiddeld 4,15 procent. Juist in deze maand rapporteren veel bedrijven hun resultaten over het afgelopen derde kwartaal. Tot op heden bleek 83 procent van de bedrijven de verwachtingen van analisten te overtreffen. De winstgroei bedroeg ruim 30 procent.

Somber sentiment

Dat terwijl het sentiment onder beleggers juist tot een dieptepunt is gezakt. Zo staat de Fear and Greed-index op de stand Extreme Fear. Vanuit contrair oogpunt een uitgelezen moment om aandelen te kopen. Het slechte nieuws lijkt immers ingeprijsd. Slechte nieuws? Jazeker. De markt werd de afgelopen jaren immers zwaar gedomineerd door een zeer beperkt aantal grote technologiefondsen. De index was geconcentreerder dan ooit. De grootste tien bedrijven maakten 40 procent uit van de index.

Techcorrectie

Laat nu net die grote fondsen bezig zijn aan een correctie. De Nasdaq 100-index is sinds de top van begin oktober met ruim tien procent gezakt. De Philadelphia Semiconductor-index (SOX) is met een daling van 29 procent zelfs in een bearmarket beland. Niet zo vreemd, want de Magnificent Seven overtroffen de winstverwachting van de analisten slechts met een schamele 0,3 procent. De overige 493 aandelen deden het echter 5,1 procent beter. Het verklaart de draai in de markt van technologie naar de overige sectoren.

Niet langer duur

De techcorrectie heeft er stevig ingehakt. De KW-verhouding van de semiconductorindex is dit jaar gezakt van 29,2 naar 16,2. Voor vlaggenschip Nvidia wordt nog maar 14,4 keer de winst neergeteld. Dat is aanmerkelijk minder dan voor de markt als geheel. Nvidia is echter wel goed voor 15 procent van de totale winstgevendheid in de S & P 500 dit jaar! Duur? Overgewaardeerd? Voor de goede orde, de KW van de hele S & P 500 bedraagt nu 18,2.

AI-euforie over?

Is de AI-euforie over? Beleggers maken zich zorgen over de fenomenale investeringen van Big Tech om de AI-race vol te kunnen houden. Gaan ze dit wel terugverdienen? Zeker nu de rente dit jaar flink is gestegen? De vlucht naar meer defensieve beleggingen in de afgelopen periode lijkt gerechtvaardigd. Nu de stofwolken wat zijn opgetrokken kunnen beleggers het ontstane slagveld misschien beter overzien. Dan blijkt dat veel technologiefondsen inmiddels helemaal niet zo duur meer zijn.

De AI-revolutie zal niet stoppen

De AI-revolutie zal niet stoppen. De aandacht ging aanvankelijk naar uitgaven aan chips, datacenters, energie en infrastructuur. In de volgende fase zal de focus meer komen te liggen op de toepassing van AI. Wat gaat het ons opleveren? Er wordt wel gezegd dat er weinig zicht is op de verwachte toegenomen efficiëntie en winstgevendheid van AI. Datzelfde werd in de jaren ’90 ook gezegd van het internet. Vrijwel niemand zag toen in hoe er ooit geld mee verdiend zou kunnen worden.

Een koopmoment?

Er ontstond echter veel nieuwe bedrijvigheid waar destijds nooit aan werd gedacht. Dat kan nu ook gaan gebeuren. De AI-revolutie biedt enorme mogelijkheden waarvan we ons nu nog niet van bewust (kunnen) zijn. We staan nog maar aan de vooravond van deze ontwikkelingen. Big Tech uit de gratie? Misschien is het wel een mooi koopmoment. Mr. Veto zal het niet tegenhouden.