Auteur: Krist Plaizier Datum: 28-08-2026
Nvidia lender of last resort
Na de prima kwartaalcijfers en dito koersreactie van Nvidia waarover we gisteren op deze plaats spraken, willen we het vandaag nog eens over dit meest waardevolle bedrijf ter wereld hebben. Er valt namelijk meer te vertellen dan alleen de kwartaalcijfers.
De ontwikkeling van AI gaat razendsnel en de aankondigingen van gigantische investeringen in AI volgen elkaar in rap tempo op. Bij die investeringen van onder andere hyperscalers als Microsoft en Meta, twee van Nvidia’s grootste klanten, worden aan beleggers grote beloften gedaan terwijl de risico’s toenemen. Vooral door de wederzijdse afhankelijkheden van de diverse AI-bedrijven die hierbij ontstaan. We zien dan dat Nvidia steeds vaker optreedt als ‘lender of last resort’. De gevraagde investeringssommen overschrijden de voorwaarden van een gebruikelijke Wall Street financiering doordat de technische levensduur van chips vrij kort is en er het risico bestaat dat de gebouwde rekenkracht uiteindelijk toch niet geheel zal worden gebruikt. Nvidia profileert zich dan als ‘the Federal Reserve of AI’. Het biedt garanties, net als de echte Federal Reserve doet bij commerciële banken, en hardware in de vorm van GPU’s aan zodat reguliere financierders en private equity de uiteindelijke financiering toch kunnen verstrekken. Hierbij is vooral de door Nvidia geboden restwaardegarantie erg belangrijk. Omdat Nvidia een belofte afgeeft dat de GPU’s na de technische levensduur van 3 tot 4 jaar nog een restwaarde bezitten, valt er voor banken een business case te bouwen om de financiering goedgekeurd te krijgen en deze vervolgens te kunnen verstrekken. Zonder die restwaardegarantie komt de financiering niet rond vanwege de snelle en forse afschrijvingstermijnen.
Nvidia stemde anderhalve week geleden nog in met een garantie van maar liefst 105 miljard dollar om OpenAI te helpen bij het leasen van een groot datacenter dat wordt ontwikkeld door SB Energy, een onderdeel van het Japanse Softbank. In dit geval betrof het een leasegarantie van Nvidia. Het neemt een deel van het risico over dat de te bouwen capaciteit van 8 gigawatt niet geheel zal worden verhuurd. Net als een echte bank doet Nvidia dit niet voor niets. In ruil voor de steun worden in de eerste bouwfase uitsluitend Nvidia-chips gebruikt in het datacenter. Ook neemt Nvidia een belang van 1,5 miljard dollar in SB Energy zodat het via deze weg de komende 20 jaar een deel van de door OpenAI voor het datacenter betaalde leasebedragen ontvangt. Dergelijke circulaire financieringen deed het grootste bedrijf ter wereld al diverse keren eerder waarmee thans een groot spinnenweb van dwarsverbanden is gewoven. Dit heeft geleid tot kritiek van beleggers. Bij monde van CEO Jensen Huang ziet Nvidia dit echter geheel anders. Volgens de CEO zet Nvidia slechts zijn schaal en langetermijninzicht in om de sector te helpen.
De Wall Street Journal meldde gisteren dat Nvidia voornemens is dit soort circulaire financieringen te pauzeren, vooral met kleine AI/cloud-bedrijven. Een woordvoerder van Nvidia ontkende dit pauzeren niet direct. Wel zei de woordvoerder dat het nieuwe bedrijfsmodel "nog steeds van kracht is en blijft zich ontwikkelen door de hoge vraag”. Bij de presentatie van de kwartaalcijfers eerder deze week zei het bedrijf juist dat hun bedrijfsmodel de toegang tot rekenkracht opent en het AI-ecosysteem zich zo kan blijven ontwikkelen. Bovendien schat Nvidia in dat hun model de potentie heeft om op termijn miljarden aan omzet te genereren.
Nvidia doet grootste overname ooit
Volgens het vaak goed geïnformeerde technieuwsplatform The Information heeft Nvidia het voor elkaar gekregen om AI-start-up Hugging Face, een platform voor open source AI-modellen, over te nemen. Microsoft, dat ook in de race was voor de overname, is afgehaakt op de prijs. Nvidia betaalt voor de overname 12,9 miljard dollar, een schijntje voor een bedrijf dat meer dan 5000 miljard dollar waard is en vorig kwartaal nog bijna 60 miljard dollar winst maakte. Toch is het voor CEO Jensen Huang de grootste overname tot nu toe. Hij wil hiermee benadrukken dat de AI-boom nog altijd groeiende is. Nvidia is al langer bij Hugging Face betrokken. Zo behoorde het in 2023 al tot één van de investeerders in een financieringsronde van 235 miljoen dollar van het bedrijf dat toen op 4,5 miljard werd gewaardeerd. Nu, 3 jaar later, is het dus bijna driemaal zoveel waard. Vorig jaar sloeg Hugging Face een investeringsaanbod van 500 miljoen dollar van Nvidia nog af.
Hugging Face is een soort marktplaats in open source AI-diensten. Open source (open bron) is software waarvan de broncode openbaar en voor iedereen beschikbaar is. Zo kan eenieder de software gebruiken om mee te programmeren. Chinese AI-modellen zijn vaak open source, in tegenstelling tot de meer geavanceerde modellen van Anthropic en OpenAI waarvoor betaald moet worden middels een abonnement. Dat maakt het bouwen van nieuwe AI-modellen vaak prijzig.
Ongeveer een maand geleden kwam Hugging Face nog in het nieuws doordat een model van OpenAI op hol sloeg en onbedoeld de infrastructuur van het platform hackte.