Auteur: Cristian Kool   Datum: 30-05-2025

Tarievenchaos en PCE-cijfers schudden markten op

De financiële markten blijven wereldwijd onrustig door aanhoudende juridische verwarring rond de Amerikaanse "reciprocal tariffs". Eerder deze week werden deze tarieven door een federale handelsrechtbank ongeldig verklaard, maar binnen 24 uur weer in ere hersteld door een hoger gerechtshof. Deze snelle wendingen veroorzaken aanzienlijke volatiliteit en onzekerheid onder beleggers.

Op donderdag sloot de Amerikaanse aandelenmarkt hoger. De S&P 500 steeg met 0,40 procent, terwijl de Dow Jones een winst van 0,28 procent boekte. De Nasdaq noteerde een stijging van 0,21 procent, voornamelijk gedreven door sterke resultaten van Nvidia, dat de verwachtingen van analisten voor zowel omzet als winst ruimschoots overtrof.

De initiële uitspraak van de federale handelsrechtbank, die oordeelde dat de Amerikaanse "reciprocal tariffs" onder de International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) de presidentiële bevoegdheden overschreden, wekte hoop onder beleggers op een versoepeling van het handelsbeleid. Deze hoop werd echter binnen 24 uur de kop ingedrukt toen een hoger gerechtshof de uitspraak opschortte, waardoor de tarieven voorlopig van kracht blijven. Deze juridische onzekerheid voedt angst en speculatie onder beleggers, die worstelen met de onvoorspelbare toekomst van het Amerikaanse handelsbeleid.

Internationale markten reageerden aanvankelijk met optimisme op de uitspraak van de handelsrechtbank, wat leidde tot stijgende aandelenkoersen en een sterkere Amerikaanse dollar. De abrupte ommekeer door het hoger gerechtshof zorgde echter voor een golf van onrust, waardoor deze winsten grotendeels verdampten. Deze snelle verschuiving onderstreept de fragiele emotionele balans van beleggers, die heen en weer worden geslingerd tussen hoop op stabiliteit en vrees voor escalerende handelsspanningen.

Vooruitblik: Amerikaanse PCE-inflatiecijfers

Beleggers richten hun aandacht nu op de publicatie van de Amerikaanse Personal Consumption Expenditures (PCE) inflatiecijfers, die vanmiddag om 14:30 uur Nederlandse tijd worden verwacht. De PCE-index, de voorkeursmaatstaf van de Federal Reserve voor inflatie, biedt cruciale inzichten in de huidige inflatiedruk en mogelijke toekomstige rentewijzigingen. Deze cijfers zijn bijzonder relevant, omdat ze een eerste indicatie geven van hoe Trump’s handelsbeleid, zoals de recente tarieven, de inflatie beïnvloedt.

Economen voorspellen dat de kern-PCE-inflatie op jaarbasis uitkomt op 2,6 procent, gelijk aan de voorgaande maand. Een hoger dan verwachte inflatie kan de Federal Reserve aanzetten tot het handhaven van hoge rentetarieven, terwijl een lagere inflatie ruimte kan bieden voor toekomstige renteverlagingen. Deze cijfers zullen daarom nauwlettend worden gevolgd, omdat ze richting kunnen geven aan de verwachtingen voor monetair beleid en de bredere economische outlook in een periode van aanhoudende onzekerheid.

Italië: Bankenfusies onder druk – UniCredit botst met overheid bij overname Banco BPM

De Italiaanse bankensector is volop in beweging met een reeks grote fusie- en overnamebiedingen. UniCredit, de grootste bank van Italië, lanceerde in november 2024 een all-share bod van ongeveer €14,4 miljard op concurrent Banco BPM. Het doel is schaalvergroting, het versterken van marktdominantie in Italië en het verbeteren van UniCredits positie binnen Europa. De Europese Centrale Bank (ECB) en de Bank of Italy keurden de deal in april 2025 goed, maar de transactie liep vast door politieke bezwaren vanuit de Italiaanse overheid.

De regering activeerde haar ‘golden power’-wet, bedoeld om strategische sectoren te beschermen, en stelde strikte voorwaarden aan de overname. Zo moet UniCredit binnen negen maanden haar Russische activiteiten afbouwen en mag het de kredietvoorwaarden van Banco BPM vijf jaar lang niet wijzigen. UniCredit noemt deze eisen onrealistisch en startte op 23 mei 2025 een juridische procedure bij de bestuursrechter in Lazio.

Banco BPM keerde zich publiekelijk tegen het overnamebod en riep UniCredit op het in te trekken. Tegelijkertijd schortte toezichthouder Consob het biedproces voor 30 dagen op, in afwachting van juridische en regelgevende duidelijkheid. De Europese Commissie eist opheldering van Italië, omdat het gebruik van ‘golden power’ bij een binnenlandse bankdeal mogelijk in strijd is met Europese regelgeving.

Breder perspectief: fusiegolf en strategische belangen in de Italiaanse bankensector

De overnamepoging van UniCredit past binnen een bredere golf van consolidatie in Italië. Naast UniCredit en Banco BPM zijn er nog diverse andere grote transacties gaande:

• Monte dei Paschi di Siena (MPS) deed in januari 2025 een verrassend all-share bod op Mediobanca, dat binnenkort kan leiden tot een nieuwe consolidatiegolf, afhankelijk van ECB-goedkeuring.
• Mediobanca reageerde op dit bod met een overnameaanbod voor Banca Generali, gericht op het versterken van haar wealth management activiteiten.
• BPER Banca bood in februari 2025 aan Popolare di Sondrio over te nemen voor €4,3 miljard om haar marktpositie te versterken.
• Banca Ifis deed een cash- en aandelenbod op de digitale bank Illimity, die door het bestuur als eerlijk werd beoordeeld.

Volgens Fabio Panetta, gouverneur van de Bank of Italy, moet het fusiebeleid vooral gericht zijn op het creëren van waarde voor klanten, door betere kredietvoorwaarden, transparante spaarproducten en meer innovatie binnen de sector.

Toch waarschuwen analisten voor mogelijke risico’s: politieke inmenging kan buitenlandse investeerders afschrikken, en een te sterke concentratie op de markt kan de concurrentie en de voordelen voor klanten juist onder druk zetten.