Auteur: Krist Plaizier Datum: 27-08-2026
Tekort aan geheugenchips beperkt groei Nvidia
Nvidia heeft een uitstekend trackrecord in het overtreffen van de taxaties van analisten. Ook gisteravond presenteerde de chipontwerper weer beter dan verwachte resultaten. In het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar, eindigend ultimo juli, boekte Nvidia een omzet van 96,2 miljard dollar. Dat was zo’n 4 miljard dollar boven de gemiddelde verwachting van analisten en 106 procent meer, een ruime verdubbeling dus, dan in dezelfde periode vorig jaar. Maar, zonder de enorme tekorten aan geheugenchips had de omzet nog veel hoger kunnen zijn. Volgens CFO Colette Kress is dit echter all in the game. ‘Het huidige tekort aan geheugenchips komt voor een groot gedeelte door de groei van AI zelf.’ Als men wil dat AI fors blijft groeien, horen daar nou eenmaal tekorten bij. Verreweg het grootste deel van de omzet werd gerealiseerd met datacenters. De omzet uit datacenters in het tweede kwartaal steeg met 117 procent ten opzichte van een jaar geleden tot 89 miljard dollar. Hyperscalers waren goed voor 48,7 miljard dollar binnen die divisie, terwijl AI Clouds en andere klanten gezamenlijk voor 40,3 miljard dollar kochten.
Ondanks de hogere kosten wist Nvidia in het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar een flink hogere nettowinst te boeken van 59,7 miljard dollar, hetgeen 126 procent meer is dan een jaar geleden. Nvidia realiseerde hiermee een winstmarge van 75 procent maar gaf tegelijkertijd aan dit in de toekomstige kwartalen niet vol te kunnen houden. Vanwege de hogere kosten van de schaarse geheugenchips denkt het bedrijf dat de winstmarge in het vierde kwartaal zal dalen naar zo’n 71 procent. In het lopende derde kwartaal verwacht men nog een winstmarge van 74 procent. De forse winstsprong kwam deels door een groot rendement op investeringen uit het verleden, zoals in ruimtevaartbedrijf SpaceX dat recent zijn beursdebuut maakte. We zagen dat ook al in de cijfers van Alphabet. De winst uit waardestijgingen van investeringen bedroeg afgelopen kwartaal 7,8 miljard dollar. Per aandeel kwam de totale winst uit op 2,22 dollar waar er 2,09 dollar werd verwacht. Dit is non-GAAP, dus aangepast voor de bijzondere winstitems.
Outlook veel beter dan verwacht
CFO Colette Kress vertelde volgens het Financieele Dagblad bij de toelichting op de cijfers dat de omzetgroei in het volgende boekjaar (2028) 70 procent zal bereiken. Dat is veel meer dan de gemiddelde schatting van analisten die een groei van 44 procent taxeerden. Op basis van de consensusprognose voor een omzet van 396 miljard dollar voor het lopende boekjaar 2027, dat in januari eindigt, zouden de verkopen volgend jaar 673 miljard dollar bedragen. Dat zou Nvidia een hogere omzet geven dan Apple en Alphabet. Het markeert een opmerkelijke opmars voor een bedrijf dat vóór de AI-boom een nichechipfabrikant was en nu het meest waardevolle bedrijf ter wereld is. De outlook had nog hoger kunnen zijn indien er geen leveringsbeperkingen bestonden voor geheugenchips. "Onze vraag is veel groter dan een groei van 70 procent," zei CEO Jensen Huang tijdens de toelichting op de cijfers. "Ons aanbod stelt ons in staat om met vertrouwen 70 procent te plussen, en we blijven samenwerken met onze toeleveringsketen om daarop uit te breiden."
Niet alleen hyperscalers
De helft van Nvidia’s omzet komt van hyperscalers als Anthropic, Amazon, OpenAI, Google en Meta. Die bedrijven ontwikkelen steeds vaker ook hun eigen chips, maar Nvidia benadrukte gisteravond dat het niet verwacht dat deze ontwikkeling een grote bedreiging zal vormen. Volgens CFO Kress kunnen deze chips niet opboksen tegen het totaalpakket dat Nvidia levert. ‘Onze producten zijn geweldig in het trainen van modellen, in interferentie en in het werk dat AI-agenten doen’. Al is het geleidelijk, toch daalt het omzetpercentage uit deze hyperscalers wel degelijk. Beleggers maken zich bovendien zorgen over de houdbaarheid van de enorme AI-investeringen van deze hyperscalers. De vrije kasstromen van onder meer Amazon, Alphabet en Meta staan onder druk. Dat voedt de vrees dat grote bedrijven op enig moment de kraan wat verder dichtdraaien. Daarom probeert Nvidia de afhankelijkheid van de grote hyperscalers te verminderen. Het bedrijf is een samenwerking aangegaan met enkele grote financiële partijen, waaronder BlackRock, Goldman Sachs en KKR, om meer dan 500 miljard dollar aan extern kapitaal voor AI-infrastructuur te mobiliseren. Het doel is om financieringsplatforms op te zetten waarmee ‘kleinere’ klanten Nvidia-systemen kunnen aanschaffen en datacenters kunnen bouwen. Het is een nieuwe strategie van Nvidia die belangrijk kan worden. Kleinere AI-bedrijven, cloudproviders en andere ondernemingen hebben wel behoefte aan Nvidia-chips, maar beschikken vaak niet over de balans om miljardeninvesteringen in infrastructuur te financieren. Door leningen en leases makkelijker beschikbaar te maken, probeert Nvidia die markt toegankelijker te maken.
Beleggers in Nvidia maakten gisteravond na het sluiten van de markt en de publicatie van de kwartaalcijfers een achtbaanrit mee: het aandeel dipte, deed vervolgens zo’n 40 minuten niets en sprong uiteindelijk op tijdens de toelichting op de cijfers. Zoals het er nu naar uitziet, zal het aandeel zo’n 8 procent hoger openen vanmiddag op Wall Street.