Auteur: Joop van de Groep  Datum: 29-08-2025

Versteiling rentecurve vooruitlopend op rentebesluit Fed

In afwachting van de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers vanmiddag, bleven de Europese aandelenbeurzen in de ochtendhandel dicht bij huis. De uitkomsten van de Personal Consumption Expenditures (PCE) indices kunnen de financiële markten in beweging zetten. De PCE-indices geven weer wat de Amerikanen uitgeven aan goederen en diensten. Voor de Ferderal Reserve (Fed) is dit de belangrijkste inflatiemaatstaf omdat ingezoomd wordt op de consumentenbestedingen.

In juni was de PCE-inflatie opgelopen van 2,4 naar 2,6 procent op jaarbasis. De kerninflatie, zonder rekening te houden met de volatiele prijzen van voeding en energie, is gestegen van 2,7 naar 2,8 procent.

Economen verwachten geen veranderingen van de algemene inflatie op jaarbasis maar houden wel rekening met een verdere stijging van de kerninflatie naar 2,9 procent in juli. Afwijkende inflatie-uitkomsten kunnen invloed hebben op de renteverwachtingen.

Rentepad

Fed-gouverneurs Christopher Waller en Michelle Bowman waren het tijdens de laatste beleidsvergadering op 30 juli niet eens met het besluit van de Fed om de rente ongemoeid te laten. Dit vanwege hun (achteraf) terechte zorgen over de ontwikkeling van de arbeidsmarkt. Beide gouverneurs zijn benoemd door president Donald Trump en worden genoemd als mogelijke kandidaten voor de opvolging van Jerome Powell als voorzitter van de Fed.

Gisteren tijdens de bijeenkomst van de Economic Club of Miami zei Waller dat hij wil beginnen met het verlagen van de Amerikaanse rente. Op basis van de huidige economische data steunt hij een daling van de rente met 25 basispunten. De Fed-bestuurder maakt zich zorgen over de verdere verslechtering van de arbeidsmarkt. Het beleidscomité moet niet wachten met het nemen van maatregelen totdat een verdere verzwakking van de arbeidsmarkt zich aandient. De centrale bank loopt dan het risico om achter de feiten aan te lopen.

Waller verwacht dat de importtarieven van de regering Trump de komende maanden voor enige opwaartse prijsdruk gaan zorgen. Zijn verwachting is dat ultimo dit jaar of begin volgend jaar het hoogtepunt bereikt zal zijn. 

De tijd is rijp om het monetaire beleid te versoepelen en te bewegen naar een neutrale rentestand van, naar schatting, 3 procent. Dit betekent een daling van 125 tot 150 basispunten ten opzichte van het huidige rentetarief van 4,25-4,50 procent.

Over het rentepad hield Waller een slag om de arm. Het tempo van de renteverlagingen zal worden bepaald door de binnenkomende economische data.

Rentecurve

De rentevergoeding op de tweejarige Amerikaanse staatslening is dit jaar met ongeveer 80 basispunten gedaald van 4,40 naar 3,60 procent. De ontwikkeling van deze geldmarktrente wordt gezien als een goede graadmeter van de te verwachten renteverlagingen door de Fed. Het verschil tussen de tweejaars- en de tienjaarsrente in de Verenigde Staten is inmiddels opgelopen naar 60 basispunten. Dit betekent de steilste rentecurve sinds april van dit jaar. 

TSMC

Het Taiwanese TSMC is van plan om hun systeem voor het beheren en benutten van bedrijfsgeheimen aan te bieden aan bedrijven in Europa en Verenigde Staten. Het registratiesysteem komt voort uit het idee dat bedrijven hun bedrijfsgeheimen niet alleen moeten beschermen maar ook moeten categoriseren zodat innovatie gestimuleerd wordt. De database van TSMC is geïntegreerd met de HR- en IT-platforms en maakt gebruik van AI-analyses om projecten te monitoren, gezamenlijke ontwikkeltrajecten met externe partners te volgen en uitzonderlijk talent te identificeren. Het uiteindelijke doel is om meer technologie binnen het bedrijf te houden en het concurrentievoordeel te versterken. 

Nvidia, de grootste klant van TSMC, kwam afgelopen woensdag met beter dan verwachte kwartaalcijfers. Topman Jensen Huang gaf tijdens zijn toelichting op de kwartaalcijfers aan dat de AI-hausse nog lang niet voorbij is. Dit betekent dat de toekomst er rooskleurig uitziet voor TSMC.