Auteur: Jan-Willem Nijkamp  Datum: 16-07-2025

7400 miljard

Een nieuw record

Niet alleen de Amerikaanse beurzen hebben de afgelopen weken nieuwe records neergezet. Ook het bedrag belegd in Amerikaanse geldmarktfondsen bereikte begin juli een nieuw record, 7400 miljard dollar. Dat is vier keer het huidige begrotingstekort van de VS. Dit om even een indruk van de omvang van dit bedrag te geven. Begin jaren ’70 werden deze fondsen in de VS geïntroduceerd. De groei van de geldmarktfondsen was sindsdien fenomenaal. 

Geldmarktfondsen

Geldmarktfondsen, ook bekend als Money Market Funds, zijn beleggingsfondsen die investeren in kortlopende schuldeffecten, zoals staatsobligaties, bedrijfsobligaties en bankcertificaten. De beleggingen in deze fondsen zijn zeer liquide en hebben een hoge kredietwaardigheid. Geldmarktfondsen worden vaak gebruikt als een manier om tijdelijk overtollige liquide middelen te beheren. Dit kan vooral nuttig zijn voor beleggers die kapitaal willen parkeren met een potentieel hoger rendement dan een traditionele spaarrekening, terwijl ze toch flexibiliteit behouden.

Spectaculaire groei

De relatief hoge rendementen van rond de 4 procent, het lage risico en de eenvoudige verhandelbaarheid hebben bijgedragen aan hun populariteit. Zorgen van beleggers over de stabiliteit van sommige banken en onzekere economische omstandigheden hebben mede bijgedragen aan deze spectaculaire groei. Door geldmarktfondsen op te nemen in een bredere beleggingsportefeuille kunnen beleggers hun blootstelling aan risico’s spreiden. Geldmarktfondsen kunnen bijvoorbeeld dienen als een defensief element binnen een portefeuille die ook meer risicovolle activa bevat. 

Factor om rekening mee te houden

Door hun fenomenale groei zijn geldmarktfondsen steeds meer een factor geworden om rekening mee te houden. De rally op beurzen sinds de late herfst van 2022 heeft deze gelden niet nodig gehad om tot het huidige niveau te stijgen. Maar wat wanneer alleen maar een gedeelte van dit bedrag zijn weg vindt naar de aandelenmarkten? Gezien de huidige onzekerheid omtrent het beleid van de Amerikaanse regering en de mogelijke inflatoire gevolgen hiervan lijkt dat op korte termijn nog geen issue.

Een nieuwe pijler onder de bullmarket?

Maar wat als de tarievenplaag over is getrokken en de inflatie blijkt minder hard opgelopen dan gevreesd? De CPI steeg gisteren weliswaar, maar gaf (nog) geen reden tot grote bezorgdheid. De bedrijfsresultaten lijken tot nog toe redelijk bestand tegen de handelsoorlog. Het BNP van de VS groeit naar verwachting met 2,6 procent en van een stijgende werkloosheid is geen sprake. Stel dat de Federal Reserve – zoals momenteel ingeprijsd – dan toch besluit de rente eens te gaan verlagen. Het zou een stroom van geld van deze geldmarktfondsen naar de beurs op gang kunnen brengen. De genoemde 7400 miljard dollar kan een mogelijke pijler onder een verdere bullmarket worden.

Dreigende inflatie?

De dreigende inflatie? Zeker, de handelsoorlog zou de prijzen verder op kunnen drijven. De prijsstijgingen van huishoudelijke apparatuur, kleding en inrichting duiden daar enigszins op. Het zijn precies die categorieën waar verwacht werd dat de tarieven het eerst zouden gaan bijten. Het betreffen voornamelijk geïmporteerde producten. Zonder de gedaalde prijzen voor tweedehandsauto’s zou de kerninflatie niet met 0,2 maar met 0,5 procent op maandbasis zijn opgelopen. Zorgwekkend?

Tijdelijk

Analisten zijn enerzijds van mening dat de handelsoorlog prijsopdrijvend werkt, anderzijds verwachten ze echter ook – net als de Federal Reserve – dat deze inflatie slechts van tijdelijke aard zal zijn. De hogere tarieven moeten bovendien door bedrijven met een sterke concurrentiepositie en de nodige pricing power wel opgevangen kunnen worden. De eenzijdigheid van de wereldhandel – de VS als consument en de rest van de wereld als leverancier van de meeste producten – draagt ertoe bij dat de VS mogelijk de nodige ruimte heeft om de tarieven zonder al te veel schade door te voeren. Uit actuele data blijkt bovendien dat de douane van de VS het afgelopen kwartaal doodleuk een kleine 50 miljard dollar meer zag binnenkomen dan vorig jaar.

Tarieven worden geslikt

Het gelijk van Trump? Dat moet nog blijken. Opvallend is echter de mate van inschikkelijkheid waarmee de rest van de wereld de tarieven lijkt te accepteren. Van de weerstand van Canada en Mexico lijkt weinig meer over. De EU is nog niet tot vergelding overgegaan en lijkt zich bij een bepaald bodempercentage te hebben neergelegd. Alleen China beet tot op heden hard van zich af. Met succes. Zo mag Nvidia er zijn chips gewoon weer verkopen.

Een nieuwe motor

Mocht de inflatie de komende tijd toch meevallen, de economie weinig schade ondervinden en de bedrijfsresultaten blijken beter dan verwacht dan zou die enorme hoeveelheid geld gestald in geldmarktfondsen wel eens een belangrijke nieuwe motor onder deze bullmarket kunnen gaan worden. Die motor moet echter nog wel even worden aangezet. Daar zou de Federal Reserve bij kunnen helpen.