Auteur: Jan-Willem Nijkamp Datum: 31-03-2025
Beleggers zetten zich schrap
Een slecht begin van het jaar
Het eerste kwartaal loopt vandaag af. Begin dit jaar waren de vooruitzichten nog zo rooskleurig voor beleggers. De AI-rally lag vol op stoom, de Federal Reserve zou de rente naar verwachting verder gaan verlagen en de nieuwe regering in Washington werd wel de meest beursvriendelijke ooit genoemd. Drie maanden later is er van al dat optimisme weinig meer over. Volgens sentimentspeilingen heeft de somberheid onder beleggers een historisch dieptepunt bereikt. De Nasdaq 100-index staat dit jaar op een verlies van 9 procent, de S & P 500 van 5 procent. De AEX-index staat nog wel op een kleine winst van 1 procent.
DeepSeek verstoort AI-rally
De AI-rally van de Magnificent Seven werd ruw verstoord door de plotse komst van het Chinese Deepseek. Terecht of niet, maar beleggers vragen zich af of Big Tech de enorme investeringen in AI wel gaat terugverdienen. De grote zeven technologiefondsen staan dit jaar reeds op een verlies van ruim 16 procent. De oplopende inflatieverwachtingen maken het voor de centrale bank bovendien niet eenvoudiger de rente verder te verlagen. Zo bleek de PCE afgelopen vrijdag opnieuw harder gestegen dan verwacht. Belangrijker nog waren de inflatieverwachtingen van de consument. Die lopen veel harder op dan de PCE. Het consumentenvertrouwen zelf lijk gecrasht. De inkomensverwachtingen van de Amerikaanse consument zijn de afgelopen 50 jaar niet meer zo laag geweest.
Beursvriendelijkheid valt tegen
De “beursvriendelijkheid” van de nieuwe president valt beleggers wellicht nog het meest rauw op het dak. De president heeft zich voorgenomen de Amerikaanse economie aan een grondige verbouwing te onderwerpen. Een stevige handelsoorlog is daarvoor volgens hem noodzakelijk. Een correctie op de beurs wordt blijkbaar als een noodzakelijk kwaad geaccepteerd. De onzekerheid over de invoerheffingen ondermijnt het vertrouwen van beleggers. Belastingverlagingen, deregulering? Voorlopig even niet.
Krimp, inflatie en werkloosheid
GDPNow van de Atlanta Fed gaat uit van een krimp van de Amerikaanse economie van 2,8 procent in het eerste kwartaal. Analisten stellen dienovereenkomstig hun winstverwachtingen naar beneden bij. Goldman Sachs acht de kans op een stagflatie aanmerkelijk toegenomen. De zakenbank verwacht eind dit jaar een inflatie van 3,5 procent, een BNP van slechts 1 procent en een werkloosheid van 4,5 procent. Volgens Factset zijn de winstverwachtingen door analisten al verlaagd van 11,7 naar 7,3 procent. Maar vooral de onzekerder wordende outlook wordt gevreesd.
Het schuldenplafond komt dichterbij
Minister van Financiën Scott Bessent verklaarde de aandelenmarkten niet langer als een graadmeter te zien. De regering lijkt zich daarentegen te focussen op de 10-jaars rente. Die is sinds de komst van de nieuwe regering inderdaad fors gedaald, van 4,8 naar 4,2 procent. Het belang van deze rente valt zeker niet te ontkennen. De ongekend grote staatsschuld hangt als een molensteen om de Amerikaanse nek. Het schuldenplafond komt rap dichterbij en de rentelast is torenhoog.
Mar-a-Lago-akkoord
Geruchten in de markt over een Mar-a-Lago-akkoord worden sterker. Volgens Stephen Miran, voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs van Trump, maakt men zich zelfs op voor een volledige omwenteling van het wereldhandelssysteem. Daarbij wordt gedacht aan het emitteren van langlopende nulcouponobligaties. De handelspartners van de VS – lees de rest van de wereld – zouden deze obligaties verplicht moeten aanschaffen op straffe van het intrekken door de VS van de bestaande militaire protectie. Een hint richting vooral de EU en Japan. Inderdaad een manier om de rentelast van de VS te reduceren.
Dollardevaluatie
Ook een forse devaluatie van de dollar wordt niet uitgesloten. Geruchten die niet alleen door beleggers maar ook door autoriteiten overal ter wereld met de nodige onrust worden aangehoord. Waar eindigt deze realpolitik van de Amerikaanse regering? Vooralsnog lijkt de regering-Trump vooral de eigen Amerikaanse markten te treffen. Die staan dit jaar zoals gezegd op verlies. Ondertussen vaart de rest van de wereld er wel bij. Grote winnaars zijn tot nog toe de Europese beurzen en China. De Poolse beurs is koploper met een winst van 36 procent in drie maanden. Erkende vluchthavens als staatsobligaties, veilige consumptiegoederen en goud outperformen. Beleggers zetten zich schrap voor Independence Day. Het sentiment is uitzonderlijk somber. De markten zijn gecorrigeerd. Een draai in de markt lijkt ophanden. Of wordt het Capitulation Day?