Auteur: Joop van de Groep Datum: 29-10-2021
Cijfers in beton gegoten
De groei van de Amerikaanse economie is in het derde kwartaal teruggevallen naar slechts 2 procent. Dit is de laagste groei van de economie sinds de herstelperiode na de klap in het tweede kwartaal van 2020. In het tweede kwartaal 2020 daalde de Amerikaanse economie met 31,2 procent op jaarbasis. De economie werd toen hard geraakt door de lockdownmaatregelen. In het tweede kwartaal van 2021 groeide de Amerikaanse economie nog met 6,7 procent op jaarbasis.
De forse terugval van de economische groei heeft te maken met aanzienlijke daling van de consumentenbestedingen. De huidige omvang van de Amerikaanse economie is 23,2 biljoen dollar. Hiervan komt 69 procent op het conto van de consumentenbestedingen. In het tweede kwartaal van dit jaar stegen de consumentenbestedingen met 12 procent. In het derde kwartaal viel de groei van de consumentenbestedingen terug naar slechts 1,6 procent.
De voornaamste oorzaak van de terugval van de bestedingen heeft te maken met de problemen bij de aanbodzijde van de economie.
Bedrijven hebben moeite om de vacatures in te vullen en er zijn grote problemen in de aanvoerketens. Consumenten willen wel besteden maar kunnen het geld domweg niet uitgeven aan artikelen omdat die niet voorradig zijn. Het ligt niet in de lijn der verwachtingen dat de problemen in de aanvoerketens in dit lopende kwartaal opgelost zullen zijn.
Amazon.com
Gisteravond nabeurs kwam Amazon met de derde kwartaalcijfers. De operationele winst is gedaald van 6,2 miljard dollar naar 4,9 miljard dollar. De winst per aandeel is uitgekomen op 6,12 dollar, dit is fors lager dan de verwachtte 8,90 dollar per aandeel. De omzet steeg in het afgelopen kwartaal naar 110,8 miljard dollar. Analisten rekenden vooraf op een omzet van 111,15 miljard dollar. Amazon ondervindt aan den lijve de problemen in de aanvoerketens en de krapte op de arbeidsmarkt. Voor het lopende kwartaal (holiday season) staat de webwinkelgigant voor een enorme uitdaging om aan de grote vraag te kunnen voldoen. Hierdoor zal Amazon miljarden aan extra kosten moeten maken om op tijd voor de feestdagen te kunnen leveren. Het bedrijf maakte recent nog bekend 150.000 tijdelijke arbeidskrachten aan te nemen.
Voor het vierde kwartaal wordt een omzet verwacht van 130 tot 140 miljard dollar. Deze groei gaat ten koste van de winst. De eigen verwachting is namelijk een verdere winstdaling naar 0 tot 3 miljard dollar. De outlook voor zowel de omzet als de winst ligt onder de verwachtingen van analisten. Nabeurs daalde de koers van Amazon.com met 4 procent.
EssilorLuxottica
Het Frans-Italiaanse EssilorLuxottica rapporteerde voor het eerst kwartaalcijfers inclusief de bijdrage van het Nederlandse GrandVision. De omzet steeg in het afgelopen kwartaal met 34 procent naar 5,5 miljard euro. Het herstel dat in het tweede kwartaal werd ingezet, kreeg een vervolg in het derde kwartaal. Met name de dubbelcijferige groei in Noord-Amerika viel hierbij op.
Aan het begin van dit jaar ging de brillengigant nog uit van een verwachte omzet die in lijn zou liggen met de omzet in 2019. Vanochtend verhoogde het concern opnieuw de omzetverwachtingen met een stijging van 5 tot 10 procent ten opzichte van 2019. De zonnige outlook van de maker van onder andere Ray-Ban zorgde ervoor dat het aandeel bijna 2 procent hoger opende.
Holcim
De grootste cementproducent ter wereld, Holcim, kwam vanochtend met de kwartaalcijfers. Zowel de winst als de omzet waren beter dan verwacht. Holcim ziet de wereldwijde markt voor bouw en infrastructurele werken verder aantrekken. Vandaar dat de outlook voor het lopende kwartaal wordt verhoogd. In het derde kwartaal steeg de omzet met 13 procent en het bedrijfsresultaat op vergelijkbare basis steeg met 4,7 procent.
Vanwege de toenemende bouwactiviteiten wereldwijd en de daardoor stijgende vraag naar bouwmaterialen, is het voor Holcim geen probleem om prijsverhogingen door te voeren. Het Zwitserse bedrijf verwacht in alle regio’s winstgevend te kunnen groeien. Het aandeel Holcim opende vanochtend 2 procent hoger op de in beton gegoten bedrijfscijfers.
Maak vrijblijvend een afspraak met een van onze specialisten
Auteur: Jan-willem Nijkamp Datum: 13-05-2021
Inflatie maakt beleggers nerveus
Consumenten Prijs Index
Dinsdag waren de beurzen al gedaald vooruitlopend op de inflatiecijfers van een dag later. Er was toch wel enige vrees dat het Bureau of Labor Statistics in de Verenigde Staten een CPI (Consumer Price Index) zou publiceren waar beleggers niet erg vrolijk van konden worden. Het was nog erger. Het mandje van prijzen van goederen en diensten dat gezamenlijk de inflatie meet bleek op jaarbasis met niet minder dan 4,2 procent te zijn gestegen. Dat terwijl er een toename van 3,6 procent was verwacht. Ook op maandbasis liepen de prijzen veel harder op dan ingeschat, met 0,8 procent. Een prijsstijging die we sinds 2008, voordat de kredietcrisis uitbrak, niet meer hadden gezien. Daar de beurzen al hadden geanticipeerd op slechte cijfers duurde het even voor er duidelijk richting werd gekozen door beleggers. Maar uiteindelijk zetten de beurzen de weg naar beneden in. Ook vandaag volgen de markten in Europa die van de Verenigde Staten. Zo staat de AEX inmiddels 6 procent onder zijn hoogste koers van begin deze maand.
Einde aan TINA?
Is deze vrees terecht? Beleggers zijn immers al jaren gewend aan een historisch lage inflatie. Als gevolg daarvan kon ook het rentepeil naar ongekende diepten wegzinken. In ons werelddeel is er zelfs al enkele jaren sprake van een negatieve rente. Het joeg spaarders naar de beurs onder het motto dat er geen alternatief was voor een belegging in aandelen (TINA). De aanwassende stroom van geld naar de beurs stuwde de koersen verder op en dat trok op zijn beurt weer nieuwe beleggers aan. Niets heeft zo’n aantrekkingskracht als voortdurende koerswinsten. Beleggers werden daarbij geholpen door de centrale banken die met regelmaat lieten weten voorlopig niet van plan te zijn de rente weer te gaan verhogen. Zelfs een enigszins oplopende inflatie zou ze niet van mening doen veranderen. Maar 4,2 procent?
Basiseffecten
Hoe houdbaar is dan het ruime monetaire beleid nog? Veel beleggers nemen het zekere voor het onzekere en gingen over tot verkoop van hun aandelen. Maar reageren ze niet te snel? De snelle toename van de prijzen kan toch moeilijk als een verrassing zijn gekomen. De pandemie zorgde een jaar geleden voor een enorme prijsdaling van allerlei diensten waar plots weinig behoefte meer aan was. Zo zakte de CPI in april vorig jaar diep weg. Met dit lage niveau als vergelijkingsbasis is het dan ook niet zo vreemd dat een jaar later – in een zich snel herstellende economie – de prijzen hard oplopen. Economen spreken in zo’n geval van basiseffecten. Voor de duidelijkheid, het algemene prijspeil is nog steeds lager dan dat van voor de uitbraak van het virus. Het is het tempo van de groei, niet het absolute prijspeil, dat momenteel zorgen baart.
Markt voor tweedehands auto’s explodeert
Opvallend is verder dat er geen sprake is van een prijsstijging over de gehele linie. Zo blijkt uit een nadere analyse dat de forse toename van de prijzen toe te schrijven is aan diensten die slechts voor 13 procent uitmaken van de consumentenbestedingen. Zo liepen vooral de prijzen van gebruikte auto’s en trucks, hotelovernachtingen, restaurants, vliegtrickets, autoverzekeringen, kaartjes voor evenementen en musea en autoverhuur sterk op. Juist die prijzen waren in de pandemie het hardst gedaald en lopen nu het meest op. In de pandemie hadden autoverhuurbedrijven een gedeelte van hun vloot in de verkoop gedaan en nu dienden ze hun voorraad als de wiedeweerga weer aan te vullen. Daar nieuwe auto’s sowieso moeilijk verkrijgbaar zijn (vanwege het chiptekort) explodeert de markt voor tweedehands auto’s.
Irrational exuberance
Maar wat zegt deze prijsstijging over de brede economie? De centrale banken hebben steeds gesteld dat de inflatie slechts van tijdelijke aard zal zijn. Op zeker moment zullen vraag en aanbod elkaar weer vinden en normaliseren de markten weer. Bedenk ook dat de switch van diensten naar goederen tijdens de pandemie weer vice versa zal zijn zodra de meeste mensen gevaccineerd zijn. Met andere woorden, waar de prijzen van allerlei diensten weer op zullen lopen, kunnen juist de prijzen voor goederen en grondstoffen (die nu hard stijgen) weer zakken. Ondanks alle onrust staat het algemeen prijsniveau nog steeds onder het niveau van de lange termijntrend waar bijvoorbeeld de Federal Reserve de prijzen zou willen hebben. Bedenk dat de kerninflatie momenteel 3,0 procent is. Dat lijkt veel, maar is exact het niveau waar ze bijvoorbeeld in 1996 ook stond. Hoewel de toenmalige gouverneur van de Fed Alan Greenspan toen waarschuwde voor irrational exuberance zouden de beurzen nog vier jaar verder stijgen.