Auteur: Jan-willem Nijkamp   Datum: 29-10-2025

De winsten stijgen, de koersen ook

Beleggers worden rijkelijk beloond

De stemming zit er goed in op de beurzen. Beleggers die zijn blijven zitten worden daarvoor rijkelijk beloond. Deze week bereikten de Dow Jones, de S & P 500 en de Nasdaq weer nieuwe records. Een gunstig inflatiecijfer zette vorige week de toon. Vandaag volgt waarschijnlijk een nieuwe renteverlaging. Een paar uur later volgen tech giganten Microsoft, Meta en Alphabet met hun kwartaalcijfers. Morgen staat er een ontmoeting tussen Trump en Xi gepland waarin mogelijk een nieuwe handelsovereenkomst wordt beklonken. De stijgende koersen vallen niet zomaar uit de lucht.

Goede bedrijfsresultaten

De toon wordt echter vooral gezet door de opvallend goede bedrijfsresultaten. Tot op heden overtrof  maar liefst 87 procent van de rapporterende bedrijven de winstverwachtingen. En niet zo’n beetje ook. En dan te bedenken dat analisten gedurende het derde kwartaal hun winstverwachtingen al flink hadden opgeschroefd. Het maakt deze cijfers nog indrukwekkender. Bij de aanvang van het kwartaal werd er voor de 500 bedrijven uit de S & P 500 nog een winstgroei van 7,9 procent verwacht. Inmiddels is dat opgelopen naar 9,2 procent. Dubbele cijfers zijn niet ondenkbaar. 

De omzetten waren vier jaar niet zo hoog

Gewoonlijk stellen analisten hun verwachtingen gedurende het kwartaal naar beneden bij. Het wordt bedrijven zo gemakkelijker gemaakt positief te verrassen. Een gebruikelijk spel op Wall Street. Daarom is de huidige winstsprong des te opmerkelijker. Niet alleen de winsten overtreffen de verwachtingen, de omzetten springen nog meer in het oog. De omzetgroei was vier jaar niet meer zo groot. Dat was toen de economie uit de corona lockdown kwam.

Breed gedragen

De forse winstsprong van het Amerikaanse bedrijfsleven wordt bovendien breed gedragen. Tot voor kort waren het voornamelijk de fenomenale investeringen in chips en datacenters die de Amerikaanse economie stuwden. Dat is niet langer meer het geval. Naar schatting groeide het BNP van de VS in het derde kwartaal met 3,9 procent. Een groei die grotendeels werd gedragen door toenemende consumentenbestedingen.

Minder slechte leningen

Dat blijkt ook uit de bedrijfsresultaten. Industriële grootmachten als Coca Cola, Ford, General Motors, 3M en Netflix rapporteerden mooie winsten. De banken bleven niet achter. Capital One bracht zijn  voorzieningen voor Non Performing Loans zelfs flink terug. Gelden die opzij waren gezet voor dubieuze credit card- en autoleningen. De economie ligt op stoom en het blijft niet langer beperkt tot Big Tech. 

Winstmarges dicht bij hun piek

Lang werd gedacht dat de importheffingen tot druk op de winstmarges zou leiden. Het tegenovergestelde blijkt eerder waar. De winstmarges blijken erg mee te vallen. Ze zitten weer dicht tegen hun piek aan van 13 procent uit 2021. Tijdens de hoogtijdagen van de internetrally bedroegen deze marges nog 8 procent. Nu wordt er uitgegaan van marges van 13,4 procent in het eerste kwartaal van 2026 en 13,7 procent in het tweede kwartaal.    

Niet alleen Big Tech

Marges die niet langer alleen maar worden gedragen door Big Tech. Zo bedroeg de winstmarge van de financials 19,9 procent, van nutsbedrijven 16,7 procent, van communicatiediensten 13,8 procent, van de industrie 9,7 procent, van duurzame consumentengoederen 7,6 procent en van voeding, drank en huishoudelijke artikelen 6,5 procent. Al deze winstmarges waren hoger dan hun vijfjarig gemiddelde. Inclusief de technologiesector hebben zeven van de elf economische sectoren een hogere winstmarge dan gemiddeld.

Met de winstmarges stijgen de waarderingen

De winstmarges stijgen en zitten dicht bij hun hoogste niveau ooit. Met de winstmarges lopen de waarderingen ook op. Een aandeel met een winstmarge van 13 procent heeft immers een veel hogere KW dan een aandeel met een winstmarge van 7 procent. De S & P 500 wordt verhandeld tegen een waardering van 22,7 keer de winst. Ruim boven het gemiddelde van 19 van de afgelopen vijf jaar. De markt heeft nu de hoogste KW sinds de internetluchtbel.

Amerikaanse bedrijfsleven wordt lean and mean

De aandelen uit de VS zouden te duur zijn.  De markt is inderdaad aan de prijs. Maar beleggers krijgen daar ook wat voor terug. Bedrijven maken structureel meer winst dan gemiddeld. Winsten die ook niet langer alleen maar worden gedragen worden door Big Tech. Er verdwijnen links en rechts duizenden banen in het Amerikaanse bedrijfsleven. Een signaal dat de Amerikaanse economie afkoelt? Zou het? Zou het niet kunnen zijn dat AI de beloofde kostenbesparingen begint op te leveren? Is het Amerikaanse bedrijfsleven niet bezig zich snel aan te passen? Met stijgende winstmarges als resultaat?