Auteur:  Jan -willem Nijkamp   Datum: 06-05-2026

De winsten verbazen, de koersen knallen

Nieuwe recordstanden

De oorlog in het Midden-Oosten duurt al weer meer dan twee maanden. Het wapengekletter zorgde voor veel volatiliteit op de beurzen. Als de geopolitieke onrust al niet genoeg was, bleef de olieprijs ook nog hangen boven de 100 dollar per vat. Ruim 50 procent hoger dan voor de oorlog. Desastreus voor beurzen en beleggers? Men zou fors lagere koersen verwachten. Niets is echter minder waar. Deze week bereikten indices in de VS nieuwe recordstanden.

De invloed van geopolitiek is beperkt

Herhaalt de geschiedenis zich weer? Geopolitieke schokken kunnen de markten kortstondig in vuur en vlam zetten. De invloed van dergelijke schokken op de lange termijn is echter verwaarloosbaar. Na verloop van tijd gaan beurzen weer over tot de orde van de dag. De koersschokken blijken van korte duur en achteraf een mooi instapmoment voor onverschrokken beleggers.

Het gaat om de winstgevendheid

De markten worden op de lange termijn gedomineerd door de winstgevendheid van bedrijven en de rente waartegen de toekomstige winsten verdisconteerd worden. Nu de bedrijven hun resultaten over het afgelopen eerste kwartaal rapporteren blijken die winsten beter dan verwacht. Wat heet, veel beter. Voorafgaand aan dit cijferseizoen werd er nog een winstgroei van 13,1 procent verwacht van de 500 bedrijven uit de S & P 500. De lat lag behoorlijk hoog.

Maar niet hoog genoeg

Vorige week was dat cijfer echter al opgelopen naar 15 procent. Niet minder dan 84 procent van de rapporterende bedrijven had de winstverwachtingen overtroffen. Maar liefst 81 procent bleek ook een hogere omzet te hebben gerealiseerd. De klap op de vuurpijl kwam echter vorige week. Toen openden vier van de Magnificent Seven hun boeken. De resultaten van Alphabet, Amazon, Microsoft en Meta verbluften het analistengilde. Waar vooraf een winstgroei van 22 procent werd verwacht, bleken de vier gezamenlijk een niet onaardige 61 procent te hebben gerealiseerd.

Recordwinsten

Alle onzekerheid omtrent de houdbaarheid van de AI-rally werd daarmee overboord gekieperd. De koersen stegen. Althans, van de brede markt. Want beleggers blijven zo hun bedenkingen houden over de rentabiliteit van de enorme investeringen in AI. Daar leden met name Meta en Microsoft onder. Feit is echter wel dat door deze resultaten de totale winstgroei van de 500 uit de S & P opliep naar 27 procent. Sinds het vierde kwartaal van 2021, toen we net uit de lockdown kwamen, was dat niet meer gezien. 

Hoge winstmarges

Winsten die vooral het gevolg waren van stijgende winstmarges. Die hadden het vorige kwartaal al een recordhoogte bereikt van 13,2 procent. Dit kwartaal zijn de winstmarges verder opgelopen, naar  13,4 procent. De grootste bijdrage is afkomstig van de technologiesector, met een marge van 29,1 procent. Voor de komende kwartalen wordt een verdere stijging tot boven de 14 procent niet uitgesloten.

De AI-trein heeft het station verlaten

Waar komen die hogere winstmarges vandaan? We leven immers in een tijd van geopolitieke onrust, hoge brandstofprijzen, invoerheffingen, oplopende inflatie, verstoringen van aanvoerketens en stijgende rente.  Welnu, het lijkt er sterk op dat de AI-trein het station heeft verlaten. De gevolgen van AI worden steeds meer merkbaar in de reële economie. Zo waren de vier rapporterende Big Techfondsen in staat hun gezamenlijke omzetgroei met 22 procent op te voeren. Zonder daarvoor extra werknemers te hoeven aannemen. Sterker nog, Meta en Microsoft laten hun werknemersbestand krimpen.

Een productiviteitsrevolutie

Is hier sprake van een productiviteitsrevolutie? Een revolutie die niet beperkt zal blijven tot Big Tech. Uiteindelijk zal deze olievlek zich uitbreiden over de hele economie. Vooralsnog heeft het geen zichtbare gevolgen voor de werkgelegenheid. De cijfers wijzen nog op een stabiele arbeidsmarkt. De economie van de VS verandert wel, maar lijkt er als geheel niet onder te lijden.

When profits roar, stock prices soar

De beurzen hebben het begrepen. “When profits roar, stock prices soar”. De indices zetten nieuwe records neer. Dat beleggers nog enigszins terughoudend lijken komt dan wel door de mogelijke gevolgen van de oorlog. Een langdurig conflict in het Midden-Oosten kan de inflatie verder opstuwen. En daarmee de rente. Na het cijferseizoen gaat straks alle aandacht weer naar de macro-economische cijfers. Een korte terugval op de beurzen lijkt dan niet uitgesloten. De AI-revolutie lijkt echter niet te stoppen. De AI-trein is op stoom geraakt.