Auteur: Jan-Willem Nijkamp Datum: 05-11-2025
Een jaar Trump
Vandaag een jaar geleden
Vandaag een jaar geleden werd Donald J. Trump verkozen tot de 47e president van de Verenigde Staten. In de VS krijgen orkanen een naam van het National Hurricane Center. Orkaan “Donald” zou niet misstaan. In het afgelopen jaar lanceerde de president een wereldwijde handelsoorlog, zette de kettingzaag in de bureaucratie, ging over tot massale deportatie van illegale immigranten en zocht voortdurend de grenzen van de presidentiële macht op. Het is niet aan ons om een politiek oordeel over het eerste jaar te geven. Wel is het interessant om te zien wat de gevolgen waren van zijn beleid voor de economie en de financiële markten.
Hooggerechtshof
Een jaar na zijn verkiezing is de approval rating van de president gezakt naar 39 procent. Hoewel aan de lage kant is dat hoger dan tijdens zijn eerste termijn. De beste man heeft het nodige stof doen opwaaien in de afgelopen twaalf maanden. In zijn dadendrang passeerde hij het Congres meer dan eens. Denk bijvoorbeeld maar aan de meer dan 400 uitgevaardigde executive orders. De rechtmatigheid van veel van deze decreten wordt nog steeds uitgevochten via de rechterlijke macht. Zo buigt het Hooggerechtshof zich vandaag over de rechtmatigheid van de importheffingen.
Wat deden de beurzen?
Maar hoe zijn de beurzen gevaren in de afgelopen 12 maanden? Welnu, de president bleek de beurzen goed gezind. Zo brak de S & P 500 het ene record na het andere om uiteindelijk 17 procent hoger te sluiten dan de dag voor de verkiezingen. De cryptovriendelijke president droeg bij aan een prijsstijging van Bitcoin van 34 procent. Goudbeleggers konden zich nog meer in de handen wrijven met een koerswinst van zelfs 50 procent. En de rente? Ondanks het begrotingstekort en de staatsschuld zakte de rente op 10-jaars Treasuries van 4,43 naar 4,07 procent. De rente op 3 maands T-Bills zakte zelfs van 4,54 naar 3,90 procent. America First? Ook in Nederland mochten we niet klagen, de AEX rendeerde het afgelopen jaar met 9,5 procent.
De economie groeit
De economie dan? De werkloosheid steeg niet noemenswaardig van 4,1 naar 4,3 procent. Wel ontbreekt het meest recente cijfer in verband met de government shutdown. Van een veel hogere werkloosheid is vooralsnog geen sprake. De inflatie? De consumentenprijs index (CPI) liep op van 2,6 naar 3,0 procent. Waarschijnlijk spelen de importheffingen hierin een rol. Al met al lijkt het rapportcijfer van de president niet naar de negatieve kant uit te slaan. Zeker niet gezien de opmerkelijke economische groei. Zo steeg het BNP van 2,8 procent in het derde kwartaal van 2024 naar 4,0 procent nu (schatting van de Atlanta Fed).
Er werd het nodige in beweging gebracht
Beleggers lijken weinig te klagen te hebben. Wel bracht orkaan “Donald” het nodige in beweging. Zo verhoogden de landen van de EU hun defensiebudgetten van 2 naar maar liefst 5 procent van de begroting. Een eerder ongedachte draai in de wijze van denken op ons continent. Ook de importheffingen zetten veel in beweging. Parasiteren op de Amerikaanse overheid en consument zijn verleden tijd.
Zwakke dollar
Opvallend was verder de sterke daling van de dollar. Deze zakte dit jaar niet minder dan 12 procent ten opzichte van de euro. In vergelijking met de verkiezingsdatum valt het verlies overigens nog mee, vijf procent. Een zwakkere dollar maakt het leven van veel landen – vooral emerging markets – een stuk draaglijker. Veel schulden in de wereld staan immers uit in dollars. Het Amerikaanse bedrijfsleven profiteert zelf overigens niet in het minst. Door grote multinationale ondernemingen in het buitenland gerealiseerde winsten blijken teruggerekend naar dollars opeens een stuk hoger.
Big Beautiful Bill
Het bedrijfsleven heeft door de invoering van de Big Beautiful Bill (BBB) sowieso weinig te klagen. De wet biedt de mogelijkheid investeringen versneld af te schrijven (AI) en zorgt voor aanzienlijke belastingverlagingen. Het heeft mede bijgedragen aan de opmerkelijke veerkracht van het Amerikaanse bedrijfsleven. Zo vielen de bedrijfsresultaten over het derde kwartaal erg mee, ondanks de importheffingen. En wat te denken van de vele – door de president gerealiseerde – investeringen door buitenlandse bedrijven in de VS?
Nog geen Gouden Eeuw
De bedrijfsresultaten zijn beter dan verwacht. Dat terwijl analisten de verwachtingen gedurende het kwartaal al behoorlijk hadden verhoogd. De winstmarges zitten dicht aan tegen de recordhoogte van net na de lockdown. Naar verwachting lopen deze marges verder op. AI draagt bij aan een stijgende productiviteit. Trump’s “Gouden Eeuw” is nog niet uitgebroken. Er is geen sprake van een industriële hausse. Maar om nou te zeggen dat het slecht gaat met de Amerikaanse economie? De voortdurende waarschuwingen voor een bubbel spreken dat tegen.