Auteur: Jan-Willem Nijkamp    Datum: 24-06-2026

Een mooie tweede helft?

Vuurdoop

Vorige week onderging Kevin Warsh zijn vuurdoop als nieuwe voorzitter van de Federal Reserve. De rente bleef zoals verwacht ongewijzigd. Wel werd duidelijk dat het de centrale bank menens is met de inflatie. Door die onverwacht stevige boodschap worden er nu renteverhogingen voorzien. Dat ondanks het feit dat de president Warsh heeft benoemd in de hoop dat deze de rente juist zou verlagen. Warsh stelde nog voor zijn benoeming immers dat de desinflatoire werking van AI daar ruimte toe zou geven.

Te hoge inflatie

Warsh beslist hier echter niet alleen over. Het FOMC bestaat uit 12 leden. Uit de laatste vergadering bleek dat de stemming binnen het rentecomité overwegend neigt naar een verhoging. De president kan wel voortdurend roepen dat een lagere rente goed is voor de Amerikaanse economie, maar de grote olifant in de kamer vormt echter de inflatie. Vorige maand bleek de CPI te zijn opgelopen naar 4,2 procent. Aanmerkelijk meer dan de doelstelling van de Federal Reserve van 2 procent.

PCE-index

De sterke arbeidsmarktcijfers van de laatste tijd beperken de ruimte voor de centrale bank om de rente te verlagen nog verder. Er lijkt geen enkele reden aanwezig om daartoe over te gaan. Donderdag publiceert het Bureau of Economic Analysis de PCE-prijsindex. Dat is de belangrijkste inflatiemeter voor de centrale bank om de inflatie te bepalen. Volgens verwachting zijn de prijzen met 3,8 procent gestegen ten opzichte van vorig jaar. De kernindex,  die volatiele productcategorieën zoals voeding en energie uitsluit, zal naar verwachting met 3,3 procent zijn opgelopen.

Olieprijs daalt weer

Nu waren de energieprijzen door de oorlog in het Midden-Oosten hard opgelopen. Nu de strijdende partijen echter besloten hebben tot een wapenstilstand en er een Memorandum of Understanding (MOU) is overeengekomen dalen de brandstofprijzen weer. En niet zo’n beetje ook. De prijs voor een vat Brent-olie is weer bijna terug op het niveau van voor de oorlog. Voor het uitbreken van het wapengekletter bedroeg de prijs voor een vat olie 73 dollar, deze is na een piek van 126 dollar inmiddels weer gezakt naar 75 dollar.

Er varen weer olietankers

Er schijnen steeds meer olietankers door de straat van Hormuz te varen. De prijs van aardgas is gezakt van 61 naar 42 euro. Dat is nog wel een stuk boven het niveau van voor de oorlog, 31 euro. Feit is echter dat de voornaamste oorzaak van de prijsstijgingen verrassend snel weer wegebt. Het is natuurlijk afhankelijk van de voortgang van de besprekingen tussen de strijdende partijen, maar gezien beider belangen lijkt een verdere afname van de energieprijzen voor de hand te liggen.

De Fed kan rustig afwachten

De inflatie zou daarmee – conform de verwachting van de centrale bank – een tijdelijk fenomeen kunnen blijken te zijn. Het geeft de Federal Reserve de ruimte deze zomer nog rustig af te wachten. De door de markten ingeprijsde renteverhoging zou voorbarig kunnen blijken. De markten reageerden de afgelopen week echter wel. Zo zakte de S & P 500-index vanaf woensdag 17 juni 20.00 met 2 procent. Met name de technologiefondsen gingen wereldwijd hard onderuit. Vooral chipaandelen moesten het ontgelden.

Winstnemingen

Als reden hiervoor werden de kans op renteverhogingen en het afgekoelde AI-enthousiasme genoemd. De enorme koerswinsten van met name de chipaandelen in de laatste maanden lijken echter de voornaamste oorzaak. Zo was de Philadelphia Semiconductor Index dit jaar in waarde verdubbeld. Een correctie is dan niet zo vreemd. Dat hoeft echter nog geen volledige deconfiture van de hele markt tot gevolg te hebben.

Forse winsten

Zo zijn de bedrijfswinsten in het eerste kwartaal met ruim 28 procent gestegen ten opzichte van vorig jaar. Daarmee zijn de winsten harder gestegen dan de koersen en is de markt als geheel feitelijk goedkoper geworden. Over het tweede kwartaal wordt een verdere winstgroei van 22 procent verwacht. Over heel 2026 wordt een winstgroei van 25,2 procent ingeschat. De winstmarge bedraagt momenteel 14,1 procent. Dat is hoger dan ooit.

Een mooie tweede helft? 

Natuurlijk, er is momenteel veel onzekerheid in de wereld. Een gunstige uitkomst van de onderhandelingen tussen de VS en Iran is onzeker. Het is niet gezegd dat het inflatiespook weer terug in zijn hok zal kruipen. Er worden renteverhogingen door de centrale bank ingeprijsd. Maar het feit blijft dat de winstgevendheid van het bedrijfsleven sterker is dan ooit. Wanneer de rente waarmee deze winsten moeten worden verdisconteerd zich een beetje koest houdt dan kan het tweede half jaar zomaar een voortzetting van de verrassend sterke eerste helft te worden.