Auteur: Jan-Willem Nijkamp  Datum: 25-06-2025

Een nieuw record op de beurs

Weer een mooie dag

Gisteren was wederom een mooie dag voor beleggers. Er lijkt maar geen einde te komen aan het herstel sinds de bodem van begin april. Zo is de AEX-index nog maar ruim 2 procent verwijderd van zijn top van februari. De S & P 500 bleef gisteren op het slot nog maar een schamele procent onder zijn All Time High. Daarmee is de toonaangevende index alweer 24 procent gestegen ten opzichte van de aprilbodem. De toon werd echter gezet door de Nasdaq 100-index. De technologie-index zette gisteren wel een nieuw record neer, 31 procent hoger sinds 8 april. 

Een tsunami aan importheffingen

Eens te meer een bewijs dat beleggers die rustig blijven zitten in tijden van onrust uiteindelijk het beste af zijn.  Nog maar twee maanden geleden leefden we blijkbaar nog in een geheel andere wereld. Liberation Day deed de beurzen op zijn grondvesten trillen. De wereld zette zich schrap voor de tsunami aan importheffingen die eraan zat te komen. Het zou de inflatie weer opjagen. De kosten voor de bedrijven ook. De winstmarges zouden onder druk komen. Net als de economische groei. De ruimte voor verdere renteverlagingen door de Federal Reserve zou als sneeuw voor de zon verdwijnen. De stemming op de beurs daalde naar een dieptepunt.

Hoe anders is het nu

Hoe anders ziet de wereld er nu uit. Het Witte Huis heeft een pauze afgekondigd van 90 dagen voor de invoering van zijn importheffingen. De reeds ingevoerde heffingen hebben geen gevolg gehad voor de inflatie. Sterker nog, ieder nieuw inflatiecijfer blijkt mee te vallen. Er gaan zelfs geluiden op binnen de centrale bank om de rente volgende maand al te verlagen. De bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal vielen mee. Sterker nog, ze waren aanmerkelijk beter dan verwacht. Bovendien viel het aantal neerwaartse bijstellingen van de verwachtingen voor de rest van het jaar erg mee. De werkloosheid loopt weliswaar iets op, maar staat nog immer op een niveau behorend bij een booming economie. In het Midden-Oosten lijken de heethoofden – in ieder geval voor even – tot bedaren gekomen.

Veerkracht

De beurs toonde de afgelopen maanden opmerkelijk veel veerkracht. Kunnen beleggers de komende maanden nu zorgeloos tegemoet zien? Liggen nieuwe koersrecords voor het oprapen? Dat is volgens veel deskundigen maar zeer de vraag. Veel analisten en economen aanschouwen de huidige rally vol ongeloof. Beleggers zijn volgens hen overmoedig en negeren de sterk aanwezige signalen dat er een stevige storm op komst zou zijn.

Storm op komst?

Om te beginnen is de tarievenpauze op 9 juli ten einde. Dan begint alle ellende weer opnieuw. Economische groeivertraging en hogere inflatie lijken onvermijdelijk.  Dat de reeds ingevoerde heffingen nog niet tot een hogere CPI hebben geleid is volgens insiders het gevolg van de vertraagde doorwerking op de prijzen. Bedrijven beschikken immers nog over de nodige voorraden en hoeven de prijzen nog niet te verhogen. Bovendien hielp de lagere olieprijs – tot de bombardementen op Iran – de inflatie een handje.

Dure aandelen

De voortdurende pressie van de president op de centrale bank om de rente te verlagen helpt ook niet mee. Het vertrouwen van de financiële wereld in de Federal Reserve is een groot goed. Dat alles op een moment dat aandelen in de VS bepaald niet goedkoop genoemd kunnen worden. Sinds de eeuwwisseling zijn aandelen niet meer zo duur geweest. Er wordt in de VS maar liefst 23 keer de winst neergeteld voor aandelen uit de S & P 500. Dat alles terwijl de VS kampen met een veel te hoog begrotingstekort en een torenhoge staatsschuld. De jaarlijkse rentelast lijkt onhoudbaar geworden.

Pricing power

De moed zou beleggers in de schoenen moeten zinken. Niets is echter minder waar. Zo slaat de Fear and Greed-index van CNN weer uit naar Greed. De hebzucht valt echter nog mee. Op een schaal van nul tot honderd staat de index nu op 57. Er lijkt nog de nodige ruimte voor meer. Het nieuwe record van de Nasdaq 100 zegt echter wel iets. Beleggers zijn duidelijk selectief. Ze houden wel degelijk rekening met de mogelijkheid van hogere inflatie en vertragende groei. Daarom hebben ze momenteel een sterke voorkeur voor grote gerenommeerde bedrijven met veel pricing power. Bedrijven die door hun marktpositie de gestegen kosten volledig aan de klant kunnen door berekenen. Dat zijn met name de grote technologiebedrijven. Het is niet voor niets dat de Nasdaq 100 als eerste een nieuw record heeft neergezet.