Auteur: Jan-Willem Nijkamp   Datum: 11-08-2026

Een vergeten continent

Aandelen zijn goedkoper geworden

Vorige week zette de S & P 500 weer een nieuw record neer. ’s Werelds toonaangevende index staat dit jaar op een winst van 13,2 procent. De rally komt niet uit de lucht vallen. De winstgroei van de 500 bedrijven uit de S & P 500 bedraagt maar liefst 50 procent. Exclusief Amazon en Alphabet overigens nog steeds 32 procent. De winsten stijgen harder dan de koersen. Beleggers betalen nu 20 keer de verwachte winst voor het komend jaar. Dat was begin dit jaar nog 22 keer. Relatief is de beurs goedkoper geworden.

Europese indices blijven niet achter

Een goede reden voor beleggers om hun beleggingen in de VS uit te breiden? Zeker, maar elders blijft men niet achter. Beleggers zijn, zeker na de brute uitverkoop in de chipaandelen afgelopen maand, op zoek gegaan naar aandelen uit “achtergebleven” gebieden. Een vergeten werelddeel bracht uitkomst. Inderdaad, Europa. Zo bereikten de DAX, de CAC en de FTSE 100 ook nieuwe records. Net als onze AEX.

Stoxx Europe 600

De Stoxx Europe 600 – grote en middelgrote bedrijven uit 17 verschillende Europese landen – staat dit jaar op een winst van 11,4 procent. Europese aandelen bleven een groot gedeelte van het afgelopen kwartaal achter bij de Amerikaanse indices. Het afsluiten van de Straat van Hormuz joeg de olie- en aardgasprijs omhoog. Het deed de winstgevendheid van het grotendeels energie-intensieve bedrijfsleven van Europa geen goed. De economie van de EU groeide nauwelijks. Bovendien moet je in de EU innovatieve techbedrijven met een vergrootglas zoeken.

Aangename verrassing

De winstontwikkeling van Europa’s grootste bedrijven blijkt echter aangenaam te verrassen. In het eerste kwartaal steeg de winst al met 12 procent. In het tweede kwartaal maakten de 600 bedrijven echter een winstsprong van 22 procent. De verwachtingen van analisten werden ruimschoots overtroffen. Een groot deel van deze bedrijven heeft zijn prognose voor de rest van het jaar naar boven bijgesteld. Europa maakt de sterkste winstgroei in jaren door.

Niet alleen de energiesector

Dat terwijl de EU nou niet bepaald ruim bezaaid ligt met succesvolle technologiebedrijven. Een flink gedeelte van de groei is gerealiseerd door bedrijven als Shell, TotalEnergies en BP. De energieprijzen waren hen niet ongunstig gezind. De winstgroei blijft echter niet tot de energiesector beperkt. Financials, technologie en mijnbouw droegen eveneens hun steentje bij.

Banken en technologie

Banken floreerden het afgelopen kwartaal. De hogere rente als gevolg van de opgelopen olieprijs droeg daaraan bij. De volatiliteit op de beurzen was de handelsafdelingen bovendien gunstig gezind. BNP Paribas en UBS zagen hun winsten fors oplopen. In Nederland deden ING en ABN Amro er niet voor onder. Het beetje technologie in de EU deed het ook niet onverdienstelijk. Denk aan ASML. Samen met de energiesector waren zij voor een fors deel verantwoordelijk voor de mooie Europese bedrijfswinsten.

Geen Silicon Valley

Houden de Europese bedrijven deze winstgroei de rest van het jaar vast? Dat zou een uitzonderlijke prestatie zijn, de matige economische groei van het continent in acht genomen. Europa heeft geen grote en diepe kapitaalmarkt, zoals de VS. Europa betaalt aanzienlijk meer voor zijn energie en wordt geplaagd door een overdaad aan regelgeving. Americans innovate, Chinese replicate en Europeans regulate, zegt men wel eens. En last but not least, de EU heeft geen eigen variant van Silicon Valley.

Er is wat misgegaan

Daarom blijft de EU al jaren achter bij de VS. Beleggers betalen 15,2 keer de verwachte winst voor de Stoxx Europe 600. In de VS telt men 20 keer de verwachte winst voor de S & P 500 neer. De EU is een kwart goedkoper. Europese aandelen keren ook meer dividend uit, 2,88 procent tegenover 1,05 procent in de VS. De EU zal deze achterstand niet binnen afzienbare tijd volledig inlopen. Het is echter niet uitgesloten dat het verschil kleiner wordt. Ooit, rond de eeuwwisseling, was de EU economisch gelijkwaardig aan de VS. Daarna is er op ons continent wat misgegaan.