Auteur: Krist Plaizier Datum: 11-12-2025
Fed gematigder dan marktverwachting
Gisteravond verwachtten beleggers meer duidelijkheid van het FOMC, het beleidscomité van het stelsel van Amerikaanse centrale banken, over het rentebeleid in 2026 en verder. Het FOMC vergaderde de afgelopen twee dagen voor de laatste keer dit jaar en kwam met een meerderheid van stemmen van negen voor en drie tegen tot een rentebesluit: de federal funds rate wordt met 25 basispunten verlaagd tot 3,50 tot 3,75 procent. Dit besluit werd breed verwacht onder analisten nadat John Williams, president van de Federal Reserve Bank van New York, en anderen de afgelopen weken aangaven ruimte te zien voor een renteverlaging.
Zoals gebruikelijk keken beleggers en analisten niet zozeer naar het rentebesluit an sich maar meer naar de toelichting op het rentebesluit inclusief het ‘dot-plot’ en de nieuwe ramingen over de economische groei, de werkgelegenheid en de inflatie in dit jaar, in 2026 en verder. Ze letten goed op de woorden van Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell. Hij legde in de persbijeenkomst van gisteravond uit waarom de rente nog met 1 stapje naar beneden moest, terwijl de inflatie nog niet op de doelstelling is uitgekomen. Volgens Powell heeft dit te maken met het dubbele mandaat van de Fed. Naast een stabiel prijsbeleid is dit ook een maximale werkgelegenheid en de arbeidsmarkt lijkt af te koelen. Met het rentebesluit van gisteren proberen de centrale bankiers te voorkomen dat de werkgelegenheid verder zal verslechteren. Over harde recente data ter onderbouwing van hun besluit beschikte het comité niet omdat volgende week pas de meest recente werkgelegenheidscijfers bekend worden gemaakt. De vertraging van deze publicatie is te wijten aan de recente shutdown van de Amerikaanse overheid. Wel toonden de banencijfers van loonstrookverwerker ADP over november aan dat er veel banen verdwenen zijn, vooral bij het MKB. Powell is van mening dat met het verse besluit het FOMC nu in een goede positie verkeert om af te wachten hoe de economie zich vanaf hier zal ontwikkelen. Ook zei hij dat de Fed na drie opeenvolgende renteverlagingen voldoende heeft gedaan om de arbeidsmarkt te beschermen en de rente toch hoog genoeg heeft gelaten om verdere opwaartse druk op de prijzen in te perken.
Dot-plot
Het nieuwste ‘dot-plot’, het puntendiagram van de voorspelde ontwikkeling van de beleidsrente volgens de bestuurders die mogen meestemmen over het monetaire beleid, geeft aan dat we volgend jaar slechts 1 renteverlaging mogen verwachten. Marktpartijen gingen uit van twee stapjes volgend jaar. Het beleidscomité zit dus gematigder in de wedstrijd dan de analisten. Volgens het dot-plot zal de gemiddelde rente aan het eind van 2026 uitkomen op 3,4 procent en eind 2027 op 3,1 procent. Dit is gelijk aan het vorige dot-plot uit september en het betekent dat het nog minstens twee jaar duurt voordat de federal funds rate het niveau van een ‘markt neutrale rente’ van circa 3 procent zal bereiken.
Nieuwe ramingen
De verwachte economische groei werd door het beleidscomité naar boven bijgesteld, men is positiever geworden over de Amerikaanse economie voor de volgende jaren. Voor dit jaar houdt men vast aan het percentage van september van 1,7 procent. In 2026 zal de groei geen 1,8 procent bedragen, zoals de beleidsmakers in september nog verwachtten, maar 2,3 procent. En voor 2027 werd de economische groei opgeschroefd van 1,9 procent naar 2,0 procent. De PCE-kerninflatie zal minder snel afnemen, zo verwacht de Fed, en pas in 2028 op de gewenste 2,0 procent uitkomen. Het verwachte inflatiepercentage voor dit jaar werd verlaagd van 3,1 procent naar 3,0 procent. Volgend jaar zal de kerninflatie verder dalen naar 2,5 procent en in 2027 naar 2,1 procent. De Fed hield de verwachting voor de werkloosheid voor dit jaar en voor 2026 gelijk aan die van september. Voor 2025 werd de verwachting gelijk gehouden op 4,5 procent en voor 2026 op 4,4 procent. In 2027 zakt de werkloosheid verder naar 4,2 procent.
De berichten van de Fed zorgden vooralsnog niet echt voor een vreugdedans op de Amerikaanse markten, ondanks dat de drie belangrijkste indices wel hoger sloten. Dit was waarschijnlijk te danken aan het feit dat de Federal Reserve naast het rentebesluit ook bekend maakte dat het weer Amerikaanse staatsleningen gaat opkopen. Vanaf morgen start de Fed met het kopen van 40 miljard dollar aan treasury bills. Waarschijnlijk is dit eenmalig, over enkele maanden zal dit beleidsvoornemen opnieuw bekeken worden. De Dow Jones en de S&P 500 index sloten respectievelijk 1,05 en 0,67 procent hoger terwijl technologiebeurs Nasdaq slechts 0,33 procent won. De koers van de dollar verzwakte en de kapitaalmarktrente ging in het vervolg van eerder deze week verder omhoog. De Aziatische en Europese aandelenmarkten bleven vanmorgen dicht bij huis. Het ziet er niet naar uit dat de koersen op Wall Street verder oplopen, kijkend naar de futures voor de opening van vanmiddag. Maar dat heeft waarschijnlijk te maken met de teleurstellende cijfers van Oracle gisteravond nabeurs. Vooral de voorzichtige outlook bracht de twijfel terug bij beleggers over een mogelijke AI-bubbel.