Auteur: Jan-Willem Nijkamp Datum: 10-12-2025
Geen slagroom op de taart?
Een goede maand december is geen zekerheid
December is doorgaans één van de betere maanden van het jaar voor beleggers. December valt in de voor beleggers gunstige periode van november tot en met april. Bovendien is het nu eenmaal de laatste maand van het jaar waardoor eindejaarsrallies juist in december tot volle wasdom komen. Een goede maand december is echter geen zekerheid. Het rendement van de S & P 500 over deze maand bedroeg de afgelopen 40 jaar gemiddeld 1,39 procent. Beperken we ons echter tot de laatste 10 jaar dan valt het nogal tegen, een gemiddeld verlies van 0,12 procent. Het is dus geen wetmatigheid dat beleggers de champagneflessen kunnen ontkurken na een winstgevende maand december.
De eerste helft valt vaak tegen
Nader onderzoek maakt duidelijk dat de eerste helft van de maand doorgaans niet tot veel enthousiasme leidt. Zo ook dit jaar. Het is vandaag de 10e van de maand en de beurzen lijken maar niet in beweging te komen. Historisch niets bijzonders. Zo blijft de index in de eerste helft van de maand doorgaans vlak liggen. Over de afgelopen 10 jaar waren de eerste drie weken gemiddeld één procent verliesgevend. In het afgelopen decennium blijkt het met die eindejaarsrallies nogal mee te vallen. Of beter gezegd, tegen.
Pas in de laatste weken
Wanneer de beurzen dan toch in beweging komen gebeurt dat vaak pas in de laatste paar weken. Inderdaad, wanneer de professionele handel zijn boeken grotendeels heeft gesloten. Er wordt dan wel gezegd dat koersfluctuaties weinig betekenis hebben vanwege de dunne handel. Dat is echter maar hoe je het bekijkt. Maakt het wat uit of je als belegger veel geld verdient in een dunne markt of tijdens uitbundige handel? Winst is winst en zij die er voor kozen in deze periode op de ski’s te staan of onder de kerstboom te zitten hebben pech.
Een startschot, vanavond?
Het zou heel goed kunnen dat vandaag echter het startschot wordt gegeven voor zo’n eindejaarsbeweging. Vanavond besluit de Federal Reserve immers over de rente. Ruim 87 procent van de markt gaat uit van een verlaging met een kwart procent. Met een verlaging van de bandbreedte voor de Fed Funds Rate naar 3,5 tot 3,75 procent wordt alom rekening gehouden. Een lagere rente geldt als een boost voor de aandelenmarkten. Hoe kan het dan dat de beurzen al weken niet van hun plaats lijken te komen?
Hawkish cut
De rente op 10-jaars staatsobligaties in de VS geeft eigenlijk het antwoord. Deze rente is de afgelopen weken opgelopen van 3,96 naar 4,20 procent. Maar de centrale bank gaat de rente toch verlagen? Beleggers lijken echter een zogenaamde hawkish cut te verwachten. Wel een verlaging van de rente, maar vergezeld van de mededeling dat de Fed weinig ruimte ziet de rente verder te verlagen. Na de vorige renteverlaging gebeurde feitelijk hetzelfde. Ook toen waarschuwde gouverneur Powell voor te veel enthousiasme bij beleggers. De beurzen daalden.
Beleggers rekenen op een tegenvaller
Het is vanavond niet zozeer van belang dat de Fed de rente verlaagt. De zogenaamde Summery of Economic Projections (SEP) van de Fed-leden en het begeleidende commentaar van de gouverneur op de persconferentie na afloop zijn belangrijker. De toon van gouverneur Powell bepaalt of er al dan niet een eindejaarsrally volgt. De oplopende rente op de obligatiemarkt en de vlakke beurskoersen lijken te duiden op een tegenvaller.
Niet getreurd
Een hawkish cut zou een teleurstelling zijn voor beleggers. Een mooi beleggingsjaar eindigt dan toch nog in mineur. Er is wel taart, maar de slagroom ontbreekt. Helaas. Voor lange termijnbeleggers biedt een mogelijke koersval echter de nodige kansen. De economie van de VS groeit met 3,5 procent. Die van de EU trekt langzaam een beetje aan. De bedrijfsresultaten waren boven verwachting. Er wordt volgend jaar meer winst verwacht. Uiteindelijk zal de rente naar alle waarschijnlijkheid in de loop van volgend jaar toch verder verlaagd worden. Bovendien heeft de centrale bank reeds aangekondigd weer staatsobligaties met een korte looptijd te gaan opkopen. Het bedrag geïnvesteerd in geldmarktfondsen in de VS is inmiddels de 8000 miljard dollar gepasseerd. Bij een lagere rente zal een deel hiervan zijn weg naar de beurs wel vinden.
Wel of geen slagroom?
Het is pas 10 december, maar mocht het rentebesluit vanavond tegenvallen dan begint voor beleggers 2026 al vroeg. Mocht het onverhoopt meevallen dan kan de slagroom alsnog op de taart gespoten worden.