Auteur: Krist Plaizier Datum: 10-07-2025
Heavy Metal
Als gevolg van het opschorten van de importheffingen van de Verenigde Staten een week na ‘Liberation Day’ van 2 april, kwam de rust snel terug op de financiële markten. Nu, 3 maanden later, blijkt dat het uitstel geen afstel is geworden. Wederkerige heffingen voor handelspartners van de Verenigde Staten en importheffingen voor bepaalde sectoren staan weer op de voorpagina’s van de kranten. Het Witte Huis heeft naar een groot aantal landen brieven gestuurd met daarin de nieuwe importheffingen die voor deze landen zullen gaan gelden vanaf 1 augustus. Tot op heden is de EU daarvan verschoond gebleven. Er zou op korte termijn een handelsdeal tussen beide handelsblokken gesloten worden, zo lezen we in de media. Toch zei Trump dinsdagavond dat ook de EU een brief kan verwachten indien de EU de Amerikaanse techreuzen extra blijft belasten. Vooralsnog maken beleggers zich weinig druk, de dreigementen van de Amerikaanse president maken steeds minder indruk. De effectenbeurzen in zowel de Verenigde Staten als in Europa vertonen deze week vooral groene koersenborden.
Heffing op koper naar 50 procent
Koper, het na ijzer en aluminium meest gebruikte metaal ter wereld, was tot op heden nog gevrijwaard van hogere heffingen. Dat is vanaf 1 augustus voorbij. Na eerdere heffingen voor staal en aluminium zal ook voor de import van koper in de Verenigde Staten, vooral uit Canada en Chili, een hogere heffing gaan gelden en wel van 50 procent. Dat meldde Trump gisteren. De argumentatie voor de hogere heffing is al vaker gebruikt: koper is belangrijk voor de Verenigde Staten. Zo belangrijk zelfs dat het een aspect is voor de nationale veiligheid van het land. Daarom wil het Witte Huis met de hogere heffing producenten ertoe bewegen de productie en raffinage van het rode metaal te verplaatsen naar de Verenigde Staten. Dat dit een proces is, als producenten hiertoe al zouden besluiten, van minimaal 10 jaar, wordt maar even onder het tapijt geschoven. De Verenigde Staten zijn voor ongeveer de helft van het benodigde koper afhankelijk van importen.
Handelaren verwachtten al langer dat de importheffing op koper verhoogd zou gaan worden. De hierdoor verwachte schaarste zorgde voor hamsteren en het oplopen van de Amerikaanse koperprijs. Inmiddels staat de Amerikaanse koperprijs zo’n 40 procent hoger dan aan het begin van dit jaar. Het bewoog veel handelaren ertoe om de afgelopen maanden veel koper te verplaatsen naar de Verenigde Staten. Dat zorgde ervoor dat bijvoorbeeld China, grootverbruiker, steeds moeilijker aan koper kon komen.
Toch kwam het feitelijke voornemen nog als een donderslag bij heldere hemel. Ook viel het tarief hoger uit dan de eerder verwachte 25 procent. Het zorgde voor een piek in de koperprijs deze week. Op de New Yorkse grondstoffenmarkt Comex steeg het metaal met ruim 13 procent in prijs afgelopen dinsdag. Het was de grootste prijsstijging in 1 dag sinds 1989. In Londen daalde de koers van koper echter verder. De prijs van een termijncontract op koper voor levering in augustus bedraagt in de Verenigde Staten thans zo’n 15.000 dollar terwijl de rest van de wereld slechts 10.000 dollar hoeft te betalen. Onze eigen belegging in koper, via mijnbouwer Rio Tinto, veranderde niet veel van koers de afgelopen dagen, maar staat vandaag ruim 4 procent hoger.
Omdat koper zo’n belangrijke grondstof is, zou de hogere prijs ervan in de Verenigde Staten tot inflatie kunnen leiden. Wel gaat een mogelijk effect hiervan nog even duren omdat er de afgelopen maanden grote voorraden zijn gevormd waar voorlopig even op ingeteerd kan worden alvorens er weer geïmporteerd moet gaan worden. Toch was de belangstelling voor de notulen van de Fed, die gisteravond gepubliceerd werden, hierdoor groter dan gemiddeld. Een hogere inflatie weerhoudt de Fed immers van een volgende renteverlaging.
Unanimiteit binnen Fed zoek
De leden van het vaak zo unanieme beleidscomité van de Fed zijn het momenteel niet met elkaar eens. Dat blijkt uit de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Fed op 17 en 18 juni die gisteravond gepubliceerd werden. Hoewel de meeste functionarissen van de Fed van mening zijn dat een verlaging van de rente dit jaar waarschijnlijk gepast zou zijn, zijn ze verdeeld over het aantal verlagingen. Een paar deelnemers merkten op dat, als de economische data zich ontwikkelen in lijn met hun verwachtingen, ze al tijdens de volgende vergadering open staan voor een verlaging van de beleidsrente. Andere deelnemers stelden echter dat een renteverlaging dit jaar waarschijnlijk niet zal plaatsvinden. De oplossing ligt volgens marktvolgers waarschijnlijk ergens in het midden. Als we kijken naar de Fed-watchtool van CME Group verwacht de markt geen verlaging in juli maar mogelijk wel in september. Een volgende renteverlaging is sterk afhankelijk van een wel of niet hogere de inflatie als gevolg van de hogere importheffingen. Vooralsnog is dit effect niet waarneembaar. Maar veel functionarissen willen het nog even aankijken.
De verwachte renteverlaging(en) en de veerkracht van het Amerikaanse bedrijfsleven brachten Amerikaanse zakenbanken ertoe om hun verwachting van de koersdoelen van de S&P 500 voor ultimo 2025 te verhogen. Het koersdoel van Goldman Sachs werd verhoogd van 6100 naar 6600. Bij Bank of America ging het koersdoel omhoog van 5600 naar 6300. Momenteel noteert de S&P 500 op ongeveer 6260 punten.