Auteur: Jan-Willem Nijkamp   Datum: 02-01-2026

Knallend uit de startblokken

Het is de eerste beursdag van het nieuwe jaar 2026. De beurzen gaan knallend uit de startblokken. Als deze beursdag zo doorgaat zou het zomaar eens de beste dag van het jaar kunnen gaan worden. De AEX-index staat op het moment van dit schrijven reeds 1,5 procent hoger. In dit tempo wordt de top uit oktober vorig jaar van 985 punten snel geslecht. De termijnmarkten in de VS duiden ook op een fors hogere stand. Ook daar lijken nieuwe records in de maak. De stemming is opperbest.

2025 was weer goed

Die stemming komt niet zomaar uit de lucht vallen. Het vorig jaar was beleggers immers gunstig gezind. De grootste winsten werden gerealiseerd in de edelmetalen. Goud beleefde een ijzersterk jaar, zilver sloeg alles. De Amerikaanse indices beleefden in de schaduw van deze “veilige havens” ook een mooi jaar. De S & P 500 steeg 16 procent en de Nasdaq zelfs 20 procent. Buiten de VS was het nog beter toeven. De Europese Stoxx 600 liep met 21 procent op. De Duitse DAX met 23 procent. Spanje beleefde een topjaar met 49 procent.

AEX bleef achter

Daar bleef de AEX-index met acht procent bij achter. Maar na twee de goede beursjaren 2023 en 2024 was er voor beleggers desondanks toch weinig reden tot klagen. Bovendien was het uiteindelijke resultaat beter wanneer de uitgekeerde dividenden worden meegerekend, namelijk 11 procent. Beleggen in aandelen blijft lonend, ongeacht wie er in het Witte Huis zetelt. Zelfs een belegging in obligaties was het afgelopen jaar de moeite waard. De US Aggregate Bond index steeg met 7 procent.

De economische seinen op groen

De bedrijfsresultaten over het derde kwartaal waren zowel in de VS als in de EU aanmerkelijk beter dan ingeschat. Voor het komende jaar wordt een bisnummer verwacht. Sterker nog, er wordt in de VS met een winstmarge van 13,9 procent rekening gehouden. Dat zou een record betekenen. De economie van de VS groeide met 4,3 procent, aanmerkelijk meer dan door economen verwacht. De Federal Reserve heeft de rente drie keer op rij verlaagd. Er worden nog één of twee verdere verlagingen in 2026 verwacht. Maar de trend blijft neerwaarts.

Nog meer winst

De beurzen kregen heus wel wat klappen. Liberation Day, een hardnekkige inflatie en zorgen over de onafhankelijkheid van de Federal reserve zorgden voor nervositeit en volatiliteit. Maar het meest opvallend was de enorme veerkracht van het bedrijfsleven en de markten. Een boodschap die ook tot de zakenbankiers van Wall Street is doorgedrongen. De beursstrategen op Wall Street voorspellen unaniem een voortzetting van de huidige rally. Gemiddeld wordt er een winst van 9,6 procent verwacht voor de S & P 500.

Te veel euforie?

En daar schuilt mogelijk het gevaar. Beleggers zijn optimistisch. De verwachtingen voor dit beursjaar zijn hooggespannen. Gebaseerd op bovengenoemde feiten niet ten onrechte. Ervaren beleggers weten echter dat wanneer de stemming op de beurzen euforische vormen begint aan te nemen men juist op zijn hoede moet zijn. De koersen staan hoog. Het goede nieuws is immers in geprijsd. De ruimte voor meer meevallers is beperkt.

Tegenvallers kunnen rauw op het dak vallen

Tegenvallers kunnen daarentegen rauw op het dak vallen. Beleggers moeten daarbij niet denken aan de zogenaamde “knowns”, de reeds bekende feiten die een bedreiging zouden kunnen vormen. De onafhankelijkheid van de Federal Reserve, het rentebeleid van de centrale bank, een dreigende economische recessie, een weer oplaaiende inflatie, het einde van AI-hausse, oorlogen en politieke conflicten, ga zo nog maar even door. Bekende feiten zijn in geprijsd door beleggers. Beurzen worden historisch echter steevast onaangenaam verrast door gebeurtenissen waar niemand rekening mee hield.

Onverwachte gebeurtenissen

Het tweede jaar van een president is doorgaans het slechtste beursjaar van de vier zittingsjaren. De huidige president ondervond dat tijdens zijn eerste termijn ook. Na een winst van de S & P 500 in 2017 van 19 procent was 2018 zelfs een verliesjaar. De uitbundigheid over AI zou geleidelijk kunnen overgaan in een meer realistische houding. AI gaat gewoon door, maar de tijd van enorme koerswinsten zou wel eens voorbij kunnen zijn. Het is moeilijk om hard te blijven groeien wanneer de marktkapitalisatie boven de 4000 miljard dollar ligt.

Het meest waarschijnlijke scenario

Maar een ander scenario – waar op dit moment weinig rekening mee gehouden wordt – is voortgaande economische groei. De economie van de VS groeit al enige tijd bovengemiddeld. Een groei die langzaam tot in alle sectoren en uithoeken van de economie kan gaan doordringen. Behalve op de beurs. Die loopt immers altijd op de feiten vooruit en heeft het reeds in geprijsd. Misschien wordt de Federal Reserve – ongeacht de samenstelling – wel gedwongen de rente te verhogen in de loop van het jaar. Vergeet niet dat de huidige gouverneur ook door de huidige president is benoemd. Toch besloot hij tijdens de eerste termijn van de president tot een renteverhoging. Verwacht geen crash op de beurzen. Daarvoor lijken de economische factoren te rooskleurig. Enige terughoudendheid lijkt echter op zijn plaats.