Auteur: Jan-Willem Nijkamp Datum: 18-06-2025
Komt mister “too late” op tijd?
Rentebesluit
Vanavond staat het Amerikaanse rentebesluit op de agenda. De kans dat de Federal Reserve tot een renteverlaging besluit is volgens de CME FedWatch-tool te verwaarlozen. Daarmee lijkt het besluit zelf een formaliteit. Voor beleggers is de toelichting van gouverneur Powell en het daarbij behorende dot plot van groter belang. Deze grafiek maakt duidelijk hoe de leden van het beleidscomité de rente verder zien ontwikkelen. Zo werden eerder dit jaar nog twee renteverlagingen verwacht, beleggers lijken nu nog maar op een enkele verlaging te kunnen rekenen.
Mister “Too Late”
De Federal Reserve is al maanden zeer terughoudend omdat zij eerst de gevolgen van de importheffingen op de economie wil afwachten. De tarieven zouden normaal gesproken een hogere inflatie tot gevolg moeten hebben. Weinig reden voor de Federal Reserve om de rente dan te verlagen. De president heeft hierover zijn ongenoegen meer dan eens laten blijken. Naar zijn mening loopt de centrale bank achter de feiten aan. Trump noemde Powell niet voor niets “Mister Too Late”.
Handelsoorlog duurt voort
Het wapengekletter in het Midden Oosten heeft de handelsoorlog een beetje naar de achtergrond verdrongen. De tarievenstrijd is echter nog steeds gaande. De datum waarop de adempauze van 90 dagen eindigt komt met rasse schreden naderbij. Ondertussen heeft Trump nog maar één overeenkomst gesloten, met het Verenigd Koninkrijk. De onderhandelingen met de andere belangrijke handelspartners zijn nog gaande. Met name de onderhandelingen tussen de VS en China kregen de nodige aandacht. Maar veel meer dan dat beide partijen niet ontevreden zijn over de voortgang van de gesprekken kwam er niet naar buiten.
Waar staan we nu?
Waar staan we nu? Het effectieve tarief over alle import heffingen stond aan het begin van dit jaar op 2,5 procent. Dat is sinds diverse heffingen en Liberation Day inmiddels opgelopen naar 7 procent. Trump heeft een basistarief voor zo’n beetje de hele wereld van tien procent in gedachten. Afhankelijk van de opstelling van de verschillende landen kan daar vervolgens nog het nodige bijkomen. Minister van Financiën Scott Bessent verklaarde in het Huis van Afgevaardigden dat wanneer de gesprekken in goed vertrouwen verlopen uitstel tot voorbij de deadline van 9 juli mogelijk is. De basis vormt de genoemde 10 procent. Een niet volledig onacceptabel percentage, aldus bijvoorbeeld de EU.
De angel lijkt er uit
Het lijkt erop dat de angel een beetje uit die gevreesde handelsoorlog is verdwenen. Natuurlijk, de wereld zit straks opgescheept met tarieven die hoger zullen zijn dan ze daarvoor waren. Maar niet zodanig hoog dat het de wereldhandel zwaar zal frustreren, uitzonderingen misschien daargelaten. Voor beleggers zijn de gevolgen van deze heffingen op de inflatie vooral van belang. De handelsoorlog zou de economische groei immers verzwakken en de prijzen opjagen. Dat eerste lijkt momenteel inderdaad het geval, getuige ook de afnemende detailhandelsverkopen in de VS.
Inflatie valt mee
De gevolgen voor de inflatie vallen tot op heden echter mee. Al maanden zakt de consumentenprijsindex meer dan verwacht. In de maand mei zakte de CPI verder naar 2,4 procent. De inflatieverwachtingen zijn volgens de Federal Reserve van St. Louis gedurende de handelsoorlog nauwelijks van hun plaats gekomen. Sinds de uitbraak van de handelsoorlog wordt door deskundigen steeds gewezen op de nadelige gevolgen voor de prijzen. Tot nog toe blijkt de inflatie echter mee te vallen. Telkens wordt er gesteld dat de doorwerking van de tarieven in de prijzen tijd nodig heeft. Het zou kunnen. Feit is dat de daadwerkelijk gemeten inflatie afneemt.
Dichter bij de doelstelling
De inflatie komt daarmee steeds dichter bij de doelstelling van de Federal Reserve, namelijk rond de twee procent. De ruimte die de centrale bank heeft om de rente te verlagen wordt daarmee groter. De reële – voor inflatie gecorrigeerde - Fed Funds Rate bedraagt momenteel twee procent. Dat is hoog en zou remmend op de economie kunnen gaan werken. Een economie die reeds tekenen van verzwakking begint te vertonen.
Op tijd?
Daarom is vooral de toelichting van de gouverneur van de Federal Reserve vanavond interessant voor beleggers. Zeker, de handelsoorlog is nog gaande. Daar komt nog de plots gestegen olieprijs als gevolg van de spanning in het Midden-Oosten bij. Reden genoeg voor de centrale bank om een slag om de arm te houden. Maar de lange termijntrend van de inflatie lijkt neerwaarts. Een mogelijke opleving is waarschijnlijk slechts van tijdelijke aard. Het wordt interessant hoe de Federal Reserve dit ziet. De economie vertraagt en de prijzen stijgen niet langer. De ruimte om te zijner tijd in actie te komen wordt groter. Komt Mister “Too Late” op tijd?