Auteur: Jan-willem Nijkamp    Datum: 20-05-2026

Mr. Bond laat zich weer gelden

Rapport Bank of America

Het maandelijkse rapport van de Bank of America over wereldwijde fondsbeheerders is een van de meest gebruikte instrumenten in de markt. Het rapport volgt 200 fondsbeheerders die gezamenlijk 517 miljard dollar aan vermogen beheren. Het onderzoek werd uitgevoerd tussen 8 en 14 mei. Het rapport liet deze maand een recordstijging in aandelenallocaties en een forse daling van de totale kasreserves zien.

Overwogen in aandelen

De fondsbeheerders zijn overwogen in aandelen. Het gemiddelde niveau dat als kas wordt aangehouden is gezakt van 4,3 naar 3,9 procent. Beurzen breken record na record na een uitzonderlijk sterk kwartaalcijferseizoen. De AI-revolutie draait op volle toeren. Bedrijven investeren fenomenale hoeveelheden in chips en datacenters. De respondenten verwachten een snel einde van de oorlog in het Midden-Oosten, een heropening van de Straat van Hormuz en een renteverlaging binnen twaalf maanden door de Federal Reserve.

Een credit event?

Er zijn onder de beheerders echter ook de nodige zorgen. Zo vertoont de rally in chipaandelen sterk euforische trekjes, is de oplopende inflatie een serieuze bedreiging en sluit men een “credit event” in de sector van AI en de hyperscalers niet langer uit. Dat laatste is opmerkelijk want twee derde van de rally op de beurzen was te danken aan Big Tech. De Magnificent Seven stegen sinds ultimo maart met 18 procent. De chipaandelen maken inmiddels ruim 18 procent uit van de S & P 500.

De eerste scheurtjes

De chipaandelen waren op zeker moment 170 procent opgelopen in de afgelopen 12 maanden. En juist in deze sector werden de afgelopen dagen de eerste scheurtjes merkbaar. Zo daalde de Philadelphia Semiconductor Index de afgelopen drie dagen met 9,8 procent. De grote winnaars van de laatste maanden, Intel en Micron, verloren zelfs 15 procent in een week. Nu gelden chipaandelen doorgaans als een goede indicator voor de brede markt. Is er onheil op komst?

Inflatie en rente stijgen

Nu waren chipaandelen fors opgelopen en was een correctie vroeg of laat wel te verwachten. Zorgelijker is echter de gestegen rente. De inflatie is door de oorlog immers fors gestegen, van 2,4 naar 3,8 procent. Obligaties zijn niet zo’n goede belegging wanneer de waarde van het geld afneemt. Beleggers eisen dan een hogere rentevergoeding. Sinds de uitbraak van de oorlog is de rente op 10-jaars staatsleningen in de VS opgelopen van 3,95 naar 4,65 procent.

Begrotingstekorten en staatsschulden

De VS staan daarin overigens niet alleen. Overal in de wereld stijgt de rente. Een stijging die niet erg gelegen komt nu overal de begrotingstekorten oplopen en de staatsschulden onbeheersbaar dreigen te worden. Beleggers maakten zich al zorgen over het vermogen van de markt om al die nieuwe emissies van staatsobligaties te absorberen. Nu overheden steeds meer uitgeven aan compensatiemaatregelen, infrastructuur, defensie en de energietransitie wordt het plaatje er niet rooskleuriger op.

Geen renteverlagingen

De markten prijzen inmiddels geen renteverlagingen meer in. Sterker nog, er wordt serieus rekening gehouden met renteverhogingen. Wanneer centrale banken de inflatie te lijf willen gaan zullen ze de rente verhogen. Het beetje groei dat nog resteert zal dan aan de horizon verdwijnen. Anderzijds lijkt niets doen ook geen optie. Een verder oplopende inflatie zal het vertrouwen onder beleggers en consumenten niet bevorderen. Centrale bankiers bevinden zich in een weinig benijdenswaardige positie.

Mr. Bond grijpt weer de macht

De opgelopen rente maakt duidelijk wie er ook alweer de baas is. Mr. Bond trekt weer aan de touwtjes en laat Mr. President naar zijn pijpen dansen. De obligatiemarkt daalt en beweegt zich tegendraads aan de stijgende aandelenmarkt. Hoelang gaat dit goed? Ook de plotse spike in de MOVE-index voorspelt weinig goeds. Onheilspellend donkere wolken lijken zich boven de financiële markten samen te pakken. Dat uitgerekend op een moment dat de beurzen op recordhoogte staan.

Enige nuance is op zijn plaats

Er valt echter nog wel iets over te zeggen. Zeker, de rente loopt op omdat de inflatieverwachtingen in de markt stijgen. Obligatiebeleggers prijzen een hogere inflatie inmiddels in. Maar doen aandelenbeleggers niet eigenlijk hetzelfde? In tijden van hogere inflatie zijn obligaties (en cash) immers een slechte belegging. De beste manier om je als belegger tegen inflatie te wapenen is beleggen in aandelen. Voorwaarde is wel dat het aandelen zijn van bedrijven met een sterke concurrentiepositie en pricing power. Bedrijven die een hogere inflatie kunnen doorberekenen aan de klant. Zo bezien is de beweging uit cash en obligaties eigenlijk zo gek niet. De keuze voor (kwaliteits) aandelen ook niet.