Auteur: Jan-willem Nijkamp Datum: 22-04-2026
Nog twee mooie jaren?
Met de trap omhoog, met de lift naar beneden
“Aandelenkoersen gaan met de trap omhoog, maar met de lift naar beneden”. Deze oude beurswijsheid beschrijft hoe beurzen vaak langzaam en gestaag stijgen, maar plotseling en hard kunnen dalen. Een fenomeen dat wordt gedreven door het sentiment van beleggers. Angst (bij dalingen) is meestal een sterkere emotie dan hebzucht (bij stijgingen). Meer recente studies tonen aan dat door de enorme toename van algoritmische handel dalingen én stijgingen in versneld tempo kunnen voorkomen.
V-vormig herstel
Drie weken geleden was de stemming op de beurzen nog uiterst somber. De spanning in het Midden-Oosten leek een kookpunt te hebben bereikt. De beurzen zetten op 30 maart – naar wat achteraf bleek – een bodem neer. De toonaangevende S & P 500-index belandde bijna in een correctie. Van een officiële correctie wordt gesproken bij een daling van 10 procent. Wat volgde was echter een spectaculair herstel. In een tijdsbestek van nog geen drie weken liep de index weer met ruim 12 procent op. Een mooi voorbeeld van een zogenaamd V-vormig herstel.
De bull leeft nog
De oorlog in het Midden-Oosten is er niet in geslaagd de bullmarket te breken. Een bullmarket die begon in oktober 2022 met de lancering van generatieve AI. De AI Bull duurt daarmee nu al 1285 (handels)dagen. Men spreekt van een onafgebroken bullmarket wanneer de stijging niet wordt onderbroken door een daling van minstens 20 procent. De oorlog was – tot op heden – dus feitelijk niet meer dan een vervelende korte onderbreking van deze rally.
De tiende ooit
Deze bullmarket neemt nu de tiende plaats in de geschiedenis in, gemeten in lengte. Aardig, maar nog ver verwijderd van de langste ooit. Oudere beleggers kunnen zich de fenomenale rally van eind jaren ’90 uit de vorige eeuw nog herinneren. Een rally die startte in 1987 en pas in maart 2000 zijn laatste adem uitblies. Een rally zonder tussentijdse correcties van meer dan 20 procent met een duur van 4494 beursdagen! Tsja, om dit te evenaren heeft de huidige rally dus nog wel even te gaan. Tot februari 2035 om precies te zijn.
Internet en AI
De rally werd destijds gedreven door The Four Horsemen, de toonaangevende technologiefondsen Microsoft, Intel, Cisco Systems en Dell. De rally kwam pas goed op gang na de introductie van de Netscape browser in 1994. Internet vond zijn weg onder brede lagen van de bevolking. De dot.com-rally was geboren. Gezien de maatschappelijke invloed zou je de introductie van de Netscape browser met de komst van Chat GPT kunnen vergelijken. Beiden stonden aan de wieg van een technologische revolutie, respectievelijk internet en AI.
La-la-land
Interessant is de gelijkenis van het koersverloop sinds de lancering van beide innovaties. De ontwikkeling verloopt vrijwel identiek. Nog interessanter wordt het wanneer we ontdekken in welke fase de markt nu dan zou moeten zitten. Welnu, we bevinden ons nu ergens in april 1998, een destijds wat volatiele tussenfase in de internetrevolutie. De markten zouden zich vervolgens opmaken voor een ongelofelijke rally van nog twee jaar. Vooral in de laatste maanden van die rally explodeerden de koersen en leefden beleggers in la-la-land.
Stijgende winsten
Staat ons dat met AI ook te wachten? Tot op heden verloopt de rally volgens het boekje, zou je kunnen zeggen. Beleggers lijken de oorlog in het Midden-Oosten naast zich neer te leggen. Het draait nu om de bedrijfsresultaten. Er wordt dit kwartaal het een en ander verwacht. Volgens Factset wordt er een winsttoename van 13,2 procent verwacht. Het zou het zesde kwartaal-op-rij zijn waarin de winsten met dubbele cijfers oplopen.
Nog twee mooie jaren?
Voor de rest van 2026 wordt ook een verdere toename van de winstgevendheid verwacht, van 18 procent. En over 2027 nog eens 17 procent. Is dat te optimistisch? Misschien. Maar vergeet niet dat de investeringen in AI door Big Tech alleen dit jaar al dreigen op te lopen naar 600 miljard dollar. Niet alleen techbedrijven, maar veel toeleveranciers uit andere sectoren worden daarmee “aan het werk gezet”. Daar blijft het echter niet bij. Na de pandemie hebben veel bedrijven uit de oude economie jaren moeten interen om hun marges te beschermen. De vraag naar hun producten overtreft echter al enige tijd hun bestaande capaciteit. De prijzen lopen op en de winsten ook. De orders stijgen overal harder dan de voorraden. En inderdaad, AI is vaak de aanjager. Misschien hebben beleggers nog wel twee mooie jaren voor de boeg.