Auteur: Jan-Willem Nijkamp   Datum: 04-03-2025

Trump 2.0 lijkt beleggers niet erg te bekoren

Vier maanden geleden

Vier maanden geleden werd Donald J. Trump gekozen als de nieuwe president van de VS. Op de beurs werd zijn verkiezing met enthousiasme begroet. Hij zou de geschiedenis kunnen ingaan als de meest beurs-vriendelijke president ooit. Beleggers zoomden vooral in op de naderende versoepeling van de regels, verlaging van de belastingen en het meer businessvriendelijke klimaat. Zijn plannen om de importtarieven met zijn voornaamste handelspartners flink te verhogen werden niet erg serieus genomen. Dat was slechts onderhandelingstactiek. De markten stegen.

Nieuwe tarieven

Gisteren maakte het Witte Huis bekend een importheffing van 25 procent voor Mexico en Canada in te zullen voeren. China kan eveneens een verhoging van 10 procent tegemoetzien. Ook de EU zal er binnenkort aan moeten geloven. De markten reageerden not amused. De week was nu juist zo mooi begonnen. De dag eindigde echter flink in mineur. De S & P 500 sloot de dag af met een verlies van 1,8 procent, de Nasdaq zelfs met een verlies van 2,6 procent.

Honeymoon voorbij

Als we vier maanden na de verkiezing de balans opmaken dan blijkt de Trump-honeymoon voorbij. De S & P 500 staat sinds de verkiezingen nog maar een schamele 1 procent in de plus. Sinds de top van december staat de index al vijf procent lager. De Nasdaq 100-index staat zelfs acht procent lager. De Magnificent Seven hebben sinds hun top uit december zelfs 15 procent ingeleverd. De CNN Fear and Greed-Index slaat inmiddels uit naar Extreme Fear, de meest sombere stand.

Van 3,0 procent groei naar 2,8 procent krimp

Het consumentenvertrouwen is gezakt naar het laagste niveau sinds de coronaperiode. De inflatie loopt weer op, de inflatieverwachtingen nog harder. De inkoopmanagersindex wijst zelfs op krimp en de detailhandelsverkopen dalen. Waar het BNP van de VS kortgeleden nog met 3,0 procent groeide verwacht GDPNow van de Atlanta Fed voor het eerste kwartaal van 2025 een krimp van 2,8 procent. Een enorme omslag in zo’n korte tijd. Niet zo vreemd dat ruim 60 procent van de beleggers een daling van de markt verwacht. 

De bedrijfsresultaten zijn een lichtpunt

In deze lawine van slecht nieuws lijkt er één lichtpunt. De bedrijfsresultaten waren aanmerkelijk beter dan verwacht. De 500 bedrijven uit de S & P 500 realiseerden een winstgroei van ruim 18 procent ten opzichte van vorig jaar.  Helaas voor beleggers zijn omzetten en winsten oud nieuws. Ze werden gerealiseerd in het vierde kwartaal van het vorig jaar. De economie draaide toen nog prima. De omzetten bleken even hard als vorig jaar te zijn gegroeid. Het waren echter vooral de winstmarges die het hem deden. Die namen met 1,3 procent toe.

Voorzichtige outlook

En daar zit hem nu net de kneep. Het is niet voor niets dat veel bedrijven het jaar begonnen met een voorzichtige outlook. De verwachte handelsoorlog zal de marges immers onder druk kunnen gaan zetten. En daarmee de winsten. De lauwe reactie van beleggers op de toch prima resultaten spreekt dan ook boekdelen. Warren Buffet noemde de handelstarieven niet voor niets een “Act of War”. Een oorlogshandeling die de inflatie alleen maar verder zal opjagen. 

Het is stil in Het Witte Huis

Ondertussen blijft de president opmerkelijk stil over de performance van de markten. Waar hij tijdens zijn eerste regeerperiode maar liefst 156 keer tweette over de rendementen op de beurs heeft hij tot op heden slechts één keer van zich laten horen. Hij zag destijds de goede prestaties op de beurs als een bewijs van zijn geslaagde presidentschap. Hoe groot is het contrast nu. Zelfs de Bitcoin wordt niet gespaard. De digitale munt verloor sinds de piek al 26 procent. Wat wel sterk opliep was de koers van de roebel. Make Russia Great Again?

Mr. Market laat zich gelden

Trump heeft zowel in het Huis van Afgevaardigden als in de Senaat een meerderheid. Hij kan tot op heden min of meer ongehinderd zijn gang gaan. Erg veel tegenstand heeft hij nog niet ondervonden bij het uitvoeren van zijn plannen. Maar voortzetting van het huidige beleid zal toch echt op weerstand stuiten van niemand minder dan Mr. Market. Een verder dalende beurs zal zijn dadendrang begrenzen. Niet alleen op de aandelenmarkt overigens. Zo lijkt China al enige tijd in stilte te reageren op Trumps economische anarchie. De enorme positie in Amerikaanse staatsleningen van China daalt al negen maanden-op-rij. Centrale bankiers in zowel China als Japan hebben in het verleden al eens fijntjes laten weten hun enorme bezittingen aan Amerikaanse staatsobligaties ook als onderhandelingsmiddel of zelfs als wapen te kunnen gebruiken.