Auteur: Joop van de Groep Datum: 19-12-2025
Twijfels over betrouwbaarheid Amerikaanse inflatiecijfers
Gisteren publiceerde het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics een beperkt rapport over de consumentenprijsindex (CPI). De maand op maand veranderingen van het prijspeil waren niet in het rapport opgenomen omdat de statistici nog steeds de gevolgen ondervonden van de sluiting van de federale overheid (shutdown) in oktober.
De algemene inflatie is in de maand november gedaald van 3 procent (september) naar 2,7 procent op jaarbasis. Deze uitkomst lag ruim onder de marktverwachting van 3,1 procent.
De kerninflatie, zonder rekening te houden met de volatiele prijzen van voeding en energie, is gedaald van 3 procent (september) naar 2,6 procent in november. Ook deze uitkomst lag ruim onder de analistenconsensus van 3 procent.
De inflatiecijfers waren verrassend zwak en geven mogelijk aanleiding voor de Fed om volgend jaar de rente eerder en sneller te verlagen. Het ligt echter voor de hand de nodige kanttekeningen te plaatsen bij deze inflatiecijfers. De dataverzameling voor november is namelijk geraakt door de shutdown. Bovendien kunnen de drukke verkoopdagen rond “Thanksgiving” met de nodige “Black Friday-aanbiedingen” een behoorlijk vertekend beeld geven van de prijsontwikkelingen.
Fed-bestuurder Christopher Waller is nog steeds van mening dat de rente in de Verenigde Staten te hoog is. Volgens de Wall Street Journal overweegt president Trump om hem voor te dragen als de opvolger van Fed-voorzitter Jerome Powell in plaats van Kevin Hassett of Kevin Warsh. Beide Kevins leken tot voor kort nog alleen in de running te zijn voor deze functie.
Europese Centrale Bank (ECB)
Gisteren liet de ECB de beleidsrentes conform de verwachtingen ongemoeid. Sinds juni van dit jaar staat de centrale bank in de pauzestand. Voorafgaand aan deze pauze hebben de monetaire beleidsbepalers de rente acht keer verlaagd, telkens in stapjes van 25 basispunten. Hierdoor is de beleidsrente gehalveerd van 4 naar 2 procent.
De economische groei- en inflatieprognoses werden door de centrale bank naar boven bijgesteld. Dit betekent dat voor de korte termijn geen renteverlagingen meer verwacht worden. De recente groeicijfers voor de eurozone (0,3 procent groei in het derde kwartaal) overtroffen de verwachtingen van de ECB. De Europese exporteurs wisten namelijk beter dan verwacht om te gaan met de Amerikaanse importtarieven en de binnenlandse bestedingen zorgden ook voor ruggensteun. Hierdoor heeft de ECB de groeiprognose voor de eurozone dit jaar verhoogd van 1,2 naar 1,4 procent.
Vanwege de geplande investeringen van de Duitse regering in defensie en infrastructuur, is de algemene verwachting dat de groei ook volgend jaar zal doorzetten. De arbeidsmarkt blijft relatief krap waardoor de lonen verder kunnen stijgen en de binnenlandse bestedingen verder worden aangewakkerd.
ECB-voorzitter Christine Lagarde benadrukte dat de centrale bank een goede uitgangspositie heeft bij het in toom houden van de inflatie. In november liep de inflatie weliswaar op tot 2,2 procent maar bleef daarmee wel in de buurt van de doelstelling van 2 procent. De inflatieverwachtingen voor volgend jaar werden opwaarts bijgesteld van 1,7 naar 1,9 procent omdat de diensteninflatie minder snel afneemt dan eerder werd gedacht.
Op de vraag of de volgende rentebeweging omhoog of omlaag zal zijn, zei Lagarde tijdens de toelichting op het rentebesluit dat er geen vaste datum voor welke stap dan ook is bepaald door de beleidsmakers. Dit betekent dat de centrale bank zich niet vooraf vastlegt op een specifiek rentepad.
De financiële markten prijzen een bescheiden kans op een renteverhoging in per ultimo volgend jaar dan wel begin 2027.