Auteur: Krist Plaizier Datum: 20-08-2026
Veel belangstelling voor de Fed-notulen
De Federal Reserve heeft bij de laatste vergadering eind juli voor de vijfde keer op rij de rente ongemoeid gelaten, zoals toen ook door de markt werd verwacht. De federal funds rate bleef dus staan op 3,50 tot 3,75 procent. In tegenstelling tot de keer daarvoor was dit besluit niet unaniem. Drie centrale bankiers stemden tegen het gelijk houden van de rente, zij wilden de rente met een kwart procent verhogen. Het is deze onderlinge verdeeldheid waar de markt bovengemiddelde aandacht voor had in de gisteravond gepubliceerde notulen van de laatste vergadering. Ook is er meer belangstelling dan gebruikelijk voor de notulen omdat Fed-voorzitter Kevin Warsh niet meer vooruit wil lopen op het monetaire beleid. De notulen kunnen dan meer licht laten schijnen op hoe de Fed inflatierisico's beoordeelt en hoe urgent men denkt te moeten ingrijpen als die risico's hoog blijven.
De vrijgegeven notulen suggereerden dat er naast de drie van de 12 stemgerechtigde leden onder de 7 leden zonder stemrecht ook voorstanders van een renteverhoging waren. Ook blijkt uit de notulen dat er leden waren die nu geen verhoging van de rente wilden maar een verhoging wel zouden steunen als de inflatie niet zou dalen. De notulen gaven hiermee de markt de bevestiging dat een renteverhoging tot de mogelijkheden behoort. De afgelopen weken was daarover toch weer twijfel ontstaan.
Economen verwachten geen verhoging dit jaar
Waar analisten ten tijde van de laatste vergadering nog in meerderheid verwachtten dat de federal funds rate bij de volgende vergadering wel verhoogd zou worden, is daarover de afgelopen weken toch enige twijfel ontstaan. Dat komt door de gunstige inflatiecijfers van vorige week, de tegenvallende banencijfers over juli en het feit dat een einde aan de oorlog in het Midden-Oosten nog ver weg lijkt. Ook de onverwachte daling van de Amerikaanse detailhandelsverkopen van afgelopen vrijdag geven eerder voeding voor een renteverlaging dan voor een kwartje erbij. Deze data hebben ervoor zorggedragen dat een meerderheid onder economen volgens een peiling van Reuters van mening is dat de Fed dit hele jaar de rente niet meer zal veranderen. Als we kijken naar de FedWatch-tool van CME-Group dan is de kans op een renteverhoging in september of oktober niet groot. Maar in december prijst de markt met een lichte meerderheid nog wel een renteverhoging in. Het eerstvolgende rentebesluit is op 16 september. Maar daarvoor krijgen we mogelijk nog een hint, al is de kans zeer klein, van Fed-voorzitter Warsh tijdens zijn speech op het jaarlijkse symposium in Jackson Hole. Dat vindt plaats van 27 tot en met 29 augustus aanstaande.
Verdeelde verwachting over ontwikkeling korte en lange rente
De houding van de markt ten opzichte van de korte rente (de federal funds rate) is tegengesteld aan die van de lange rente die door de markt zelf wordt bepaald. Deze lange rente stijgt wel. Vorige week veilden de Verenigde Staten dertigjarige staatsobligaties tegen een rente van 5,22 procent, het hoogste tarief sinds 2001. Gisteravond veilden de Verenigde Staten voor 18 miljard dollar aan 20-jarige staatsobligaties tegen een hogere rente van 5,204 procent. De hogere rentes op langlopende obligaties zijn inmiddels uitgegroeid tot een mondiaal fenomeen. Ook in Europa lopen de rentes op. De Franse tienjaarsrente steeg afgelopen maandag tot het hoogste niveau sinds de financiële crisis en in Australië moest Alphabet, toch zeer kredietwaardig met een rating van AA+, voor een 20-jarige lening 6,95 procent betalen. Het is de hoogste rente ooit voor Alphabet. Gisteren poogde het Amerikaanse ministerie van Financiën de lange rente te verlagen door aan te kondigen dat het meer oude, minder verhandelde langlopende obligaties wil opkopen.
Dit opkoopprogramma loopt al twee jaar maar wordt nu verdubbeld van 2 naar 4 miljard dollar, nog altijd niet heel erg groot dus. Aan de totale schuld van de Verenigde Staten verandert hierdoor niets want de opkoop wordt gefinancierd met korter lopende nieuw uit te geven staatsobligaties. Hierdoor neemt het risico van de staatsschuld wel toe. Het deed de langere rentes met enkele basispunten dalen. De aandelenindices op Wall Street wisten door deze aankondiging van Financiën lichtjes in het groen te sluiten. In Europa verdampten de winsten op de beurzen echter al snel weer.
Beleggers verwachten dat de rentes voorlopig hoog zullen blijven en niet snel zullen dalen. Vooral AI-bedrijven zullen de komende tijd grote hoeveelheden geld blijven lenen om hun groei te financieren. Bovendien is traditioneel het najaar de periode dat veel staatsobligaties worden geplaatst. Het maakt de vooruitzichten voor aandelen, en vooral voor de technologiewaarden, wat minder florissant dan eerder dit jaar.