Auteur: Jan Bouius    Datum: 01-11-2023

Wolters Kluwer bewaart het beste voor het laatst

Vanochtend voorbeurs publiceerde de Nederlandse uitgever Wolters Kluwer de trading update over de eerste negen maanden van 2023. De leverancier van professionele informatie, softwareoplossingen en diensten voor onder andere artsen, accountants en juristen, zag zijn omzet autonoom met 5 procent stijgen. Tegenvallend, want het duidt op een groeivertraging. Bij de halfjaarcijfers rapporteerde Wolters Kluwer nog een autonome omzetgroei van 6 procent.

Gelukkig bleef de zogeheten terugkerende omzet, de stabiele winstmotor van het concern, wel op goede toeren draaien. Deze omzet is goed voor maar liefst 82 procent van de totale concernomzet en wist met 7 procent te plussen. De omzet uit cloudsoftware abonnementen steeg daarbij met 15 procent het hardst. Boosdoener voor de groeivertraging was dan ook de eenmalige of niet-terugkerende omzet die met 2 procent daalde. Hierbij valt bijvoorbeeld te denken aan ontvangen printopdrachten, die met 7 procent daalden.

De grootste divisie Tax & Accounting, goed voor ongeveer 27 procent van de omzet, scoorde het beste en zag zijn omzet autonoom met 8 procent stijgen. Hierbij deed met name Europa het beter dan verwacht. Bij de bijna even grote Health-divisie steeg de omzet met 6 procent. Bij Financial & Corporate Compliance was de autonome groei slechts 1 procent en bij Legal & Regulatory 4 procent. De dit jaar gecreëerde nieuwe divisie Corporate Performance & ESG zag zijn omzet ook met 8 procent stijgen.

De operationele marge die Wolters Kluwer op zijn omzet behaalde kwam uit op 26,1 procent, 150 basispunten lager dan een jaar geleden, maar in lijn der verwachtingen. De aangepaste operationele winst tegen constante wisselkoersen daalde met 2 procent.

Ondanks de groeivertraging bevestigde Wolters Kluwer echter wel de eerder afgegeven outlook en dat betekent dat we nog een mooi vierde kwartaal in het vooruitzicht hebben. Zo verwacht Wolters Kluwer dat de autonome groei in de laatste drie maanden van het jaar nog iets zal aantrekken hetgeen ook moet gelden voor de operationele winstmarge die vorig jaar op 26,1 procent uitkwam. De fraaiste groei moet op conto van de Corporate Performance & ESG-divisie komen. Behaalde deze divisie over de eerste negen maanden van het jaar een omzetstijging van 8 procent, voor geheel 2023 verwacht Wolters Kluwer hier een autonome omzetgroei te behalen gelijk aan die van vorig jaar; pro forma een stijging van 12 procent. Wolter Kluwer rekent daarnaast op een vrije kasstroom van circa 1,2 miljard euro en een groei van de winst per aandeel van zo’n 7 tot 9 procent.

Dat laatste moet mede goed te doen zijn vanwege het lopende inkoopprogramma van eigen aandelen. Van de hiervoor dit jaar uitgetrokken 1 miljard euro is tot dusverre 803 miljoen euro uitgegeven. Er zijn 7,2 miljoen aandelen ingekocht tegen een gemiddelde koers van 111,96 euro. Het restant van 197 miljoen euro zal tot en met 27 december worden gebruikt om eigen aandelen in te kopen. En dus zal er altijd een koper in de markt zijn. Van de ingekochte aandelen werden er op 31 augustus 9 miljoen aandelen vernietigd. Omgerekend is dat 3,62 procent van het uitstaande aandelenkapitaal waarover dus geen winst meer hoeft worden uitgekeerd.

Ondanks deze inkopen blijft de balans robuust. Er blijft dan ook genoeg over voor het uitkeren van dividend. Dividend, dat al meer dan 30 jaar gehandhaafd dan wel verhoogd is en waarvan het rendement momenteel rond de 1,64 procent ligt. Ook houdt de onderneming genoeg geld achter de hand voor investeringen in autonome groei, dan wel voor het doen van selectieve acquisities.

De meest recente overname werd gisteren aangekondigd en betreft MFAS, een Nederlandse aanbieder van praktische fiscale content. MFAS is een mooie aanvulling voor de Legal en Regulatory-divisie maar zal voorlopig geen materiele impact hebben op de winst.

Al met al stelden de cijfers ietwat teleur, ondanks dat er nog een goed vierde kwartaal aankomt. De aandelen daalden vanochtend met 4 procent. Aandeelhouders die al wat langer in Wolters Kluwer beleggen zullen daar waarschijnlijk hun schouders voor ophalen. Niet alleen staat het aandeel vanaf 1 januari gemeten nog steeds 21 procent in de plus, het kent daarnaast ook een uitstekend trackrecord. Eergisteren vierde Wolters Kluwer zijn 50-jarige notering op de Amsterdamse effectenbeurs en het presteerde in die periode jaarlijks drie procentpunt beter dan de AEX.