Auteur: Jan-willem Nijkamp Datum: 30-05-2017

De Big Five zijn baas op de beurs

Wanneer u weleens in Zuid-Afrika bent geweest heeft u zeker gehoord van de Big Five. Want één van de voornaamste toeristische attracties vormen de vijf grootste dieren van het land. Het zijn dieren die wij normaal alleen kennen uit de dierentuin: de olifant, de neushoorn, de leeuw, de luipaard en de buffel. Allen types die men niet direct in verband zou brengen met de beurs.

Tegenwoordig worden echter de vijf grootste beursgenoteerde bedrijven van de Verenigde Staten – en tevens van de wereld – ook met deze term aangeduid. Voor het geval u het nog niet wist worden hiermee Apple, Alphabet (Google), Microsoft, Amazon en Facebook bedoeld. Het zijn de grootste vijf bedrijven gemeten in beurskapitalisatie, in de genoemde volgorde. Het vijftal heeft gezamenlijk een omvang van 3000 miljard dollar. Dat is goed voor maar liefst 14 procent van de totale omvang van de S & P 500. Het is ook zo’n 75 procent van het balanstotaal van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank.

Deze Big Five trekken vooral de laatste tijd veel aandacht in de financiële media. En dat is niet zo vreemd gezien hun opmars van de laatste jaren op de beurs. Alleen al sinds de Amerikaanse presidentsverkiezingen nam de gezamenlijke beurswaarde van deze vijf met 675 miljard dollar toe. Dat is ongeveer evenveel als het gehele nationale inkomen van ons land om maar eens wat te noemen. De vijf kenden dit jaar tot op heden een enorme outperformance ten opzichte van de rest van de beurs. De koersstijging van het aandeel Microsoft valt nog enigszins mee met 14 procent. Maar wat te denken van de andere vier. Zo bedroegen de rendementen van Alphabet, Amazon, Facebook en Apple respectievelijk 25, 32, 32 en 33 procent. En dat in goed vijf maanden tijd! De oude tijden van rond de eeuwwisseling lijken hiermee te herleven.

Het vijftal is door zijn gezamenlijke omvang goed voor maar liefst 40 procent van het totale rendement van de S & P 500. De S & P 500 is dit jaar goed voor 8 procent rendement in dollars gemeten. Zonder de genoemde vijf resteert echter een magere 4,6 procent. In euro’s gemeten is dat zelfs een verlies. Met andere woorden, zonder hun vijf grootste bedrijven zou de Amerikaanse beurs er dit jaar een stuk bleker bij staan. Het feit dat ’s werelds grootste kapitaalmarkt by far inmiddels zo afhankelijk lijkt te zijn geworden van maar een paar bedrijven is zonder meer opmerkelijk.

Insiders op de beurs noemen de opmars van de grote vijf vooral het gevolg van vluchtgedrag onder beleggers. Bij gebrek aan groei – de economie van de Verenigde Staten groeit slechts met 1,2 procent op jaarbasis – lijken beleggers vooral op zoek naar plaatsen waar nog wel groei is te vinden. En daarin schieten bovengenoemde vijf niet tekort. Inderdaad, de koersen zijn fors gestegen, maar de winsten nog meer. De koers-/winstverhoudingen zijn daarmee ondanks de stijging van de koersen zelfs gedaald.

Toch kan men moeilijk stellen dat de bovengenoemde aandelen niet duur zijn. De aandelen lijken geprijsd voor perfectie. De resultaten van de vijf benaderen die perfectie de laatste tijd weliswaar maar iedere ervaren belegger weet dat dat nooit het eeuwige leven heeft op de beurs. Een wake up-call met een gezonde correctie tot gevolg lijkt niet uitgesloten. Dat wil niet zeggen dat daarmee een eind komt aan de opmars van deze aandelen, maar de voortgaande stijging zal zeker niet in een rechte lijn naar boven blijven lopen. Een blik op de koershistorie van genoemde vijf spreekt wat dat betreft boekdelen. Alle vijf hebben deze eeuw hun periode gehad waarin beleggers sterk begonnen te twijfelen aan hun grootsheid. Alle vijf hebben dergelijke periodes steevast overwonnen.

Het zijn alle vijf (bijna) monopolisten in hun sector. Waar zou een eventuele bedreiging vandaan kunnen komen? Waarschijnlijk van overheidswege. Denk hierbij aan het lot van Standard Oil (moest van overheidswege opgesplitst worden in verschillende oliemaatschappijen, met de Seven Sisters als resultaat), maar ook aan bijvoorbeeld Microsoft dat nog niet zo lang geleden de Europese Commissie op haar dak kreeg. Overheden houden er niet van wanneer bedrijven te groot en te machtig worden. Vooral niet wanneer het buitenlandse bedrijven betreft. Daarnaast zijn het allen Amerikaanse bedrijven. En de Verenigde Staten liggen steeds minder goed in een steeds protectionistischer wordende wereld.

Kortom, de koersstijging van de genoemde vijf is gezien hun winstgevendheid zeker niet gebaseerd op lucht, maar wanneer de weg loodrecht naar de hemel loopt is het gevaar op de beurs nooit ver weg. Beleggers hoeven niet bang te zijn voor een ineenstorting, maar een correctie lijkt niet uit te sluiten.