Datum: 21-07-2025

Bullmarkt zoekt brandstof: is dit 'm?

Terwijl er op de beurzen records worden gebroken, staat op de achtergrond 7.400 miljard dollar geparkeerd in Amerikaanse geldmarktfondsen.

Niet alleen de Amerikaanse beurzen hebben de afgelopen weken nieuwe records neergezet. Ook het bedrag belegd in Amerikaanse geldmarktfondsen bereikte begin juli een nieuw record: 7.400 miljard dollar. Dat is vier keer het huidige begrotingstekort van de Verenigde Staten.

Wat zijn geldmarktfondsen?

Deze fondsen deden hun intrede in de Verenigde Staten in de jaren ’70. Geldmarktfondsen, ook bekend als Money Market Funds, zijn beleggingsfondsen die investeren in kortlopende schuldeffecten, zoals staatsobligaties, bedrijfsobligaties en bankcertificaten. De beleggingen in deze fondsen zijn zeer liquide en hebben een hoge kredietwaardigheid.

Geldmarktfondsen worden vaak gebruikt als een manier om tijdelijk overtollige liquide middelen te beheren. Dit kan vooral nuttig zijn voor beleggers die kapitaal willen parkeren met een potentieel hoger rendement dan een traditionele spaarrekening, terwijl ze toch flexibiliteit behouden.

Aantrekkelijk alternatief

De relatief hoge rendementen van rond de 4 procent, het lage risico en de eenvoudige verhandelbaarheid hebben bijgedragen aan hun populariteit. Zorgen van beleggers over de stabiliteit van sommige banken en onzekere economische omstandigheden, hebben bijgedragen aan deze spectaculaire groei.

Door geldmarktfondsen op te nemen in een bredere beleggingsportefeuille kunnen beleggers hun blootstelling aan risico’s spreiden. Geldmarktfondsen kunnen bijvoorbeeld dienen als een defensief element binnen een portefeuille die ook meer risicovolle activa bevat.

Komt dit geld naar de beurs?

Door hun enorme groei zijn geldmarktfondsen steeds meer een factor om rekening mee te houden. De beurzen hebben sinds de late herfst van 2022 deze gelden niet nodig gehad om tot het huidige niveau te stijgen. Maar wat als een gedeelte van dit bedrag zijn weg vindt naar de aandelenmarkten?

Gezien de huidige onzekerheid omtrent het beleid van de Amerikaanse regering en de mogelijke inflatoire gevolgen hiervan lijkt dat op korte termijn (nog) niet aan de orde.

Maar stel dat de Fed - zoals momenteel ingeprijsd - besluit de rente toch eens te gaan verlagen, zou dat een stroom van geld naar de beurs van deze geldmarktfondsen op gang kunnen brengen. Dat enorme bedrag van 7.400 miljard dollar zou een mogelijke pijler onder een verdere bullmarket kunnen worden.

Inflatie als rem?

Hoe moet het dan met de dreigende inflatie? De handelsoorlog zou inderdaad tot hogere prijzen kunnen leiden. Dat lijkt nu al zichtbaar in categorieën als huishoudelijke apparatuur, kleding en inrichting. Het zijn precies de segmenten waar werd verwacht dat de tarieven het eerst effect zouden hebben. Het betreft voornamelijk geïmporteerde producten.

Analisten zijn enerzijds van mening dat de handelsoorlog prijsopdrijvend werkt. Anderzijds verwachten ze – net als de Fed – dat deze inflatie slechts van tijdelijke aard zal zijn. De hogere tarieven moeten bovendien door bedrijven opgevangen worden met een sterke concurrentiepositie en de nodige pricing power.

De eenzijdigheid van de wereldhandel – met de Verenigde Staten als consument en de rest van de wereld als leverancier van de meeste producten – zorgt er ook voor dat de VS mogelijk de ruimte heeft om de tarieven zonder al te veel schade door te voeren. Uit actuele data blijkt bovendien dat de Amerikaanse douane het afgelopen kwartaal doodleuk een kleine 50 miljard dollar meer zag binnenkomen dan vorig jaar.

Trumps gelijk?

Het gelijk van Trump moet echter nog blijken. Opvallend is wel de mate waarin de rest van de wereld de tarieven lijkt te accepteren. Van de weerstand van Canada en Mexico lijkt weinig meer over. Europa is nog niet tot vergelding overgegaan en lijkt zich bij een bepaald bodempercentage te hebben neergelegd.

Alleen China beet tot op heden hard van zich af, en met succes. Zo mag Nvidia er zijn chips gewoon weer verkopen.

Nog even wachten op de motor

Mocht de inflatie de komende tijd toch meevallen, de economie weinig schade ondervinden en de bedrijfsresultaten beter dan verwacht blijken, zou dat enorme bedrag in geldmarktfondsen wel eens een belangrijke nieuwe motor onder deze bullmarket kunnen worden. Die motor moet echter nog wel even worden gestart. Daar zou de Fed bij kunnen helpen.