Datum: 11-5-2026

De winsten gaan hard, de koersen volgen... op afstand

De beurzen trotseren de geopolitieke onrust dankzij verbluffende bedrijfswinsten. De AI-revolutie lijkt toch geen hype te zijn.

De beurzen worden momenteel gedomineerd door twee factoren: de oorlog in het Midden-Oosten en de bedrijfsresultaten. Er is schade aangericht aan de olie- en gasinfrastructuur in het Midden-Oosten. Zelfs wanneer er een akkoord tussen de strijdende partijen komt, zal het nog wel even duren voordat er volle olietankers door de straat varen.

Structureel hogere brandstofprijzen zouden vroeg of laat toch tot hogere prijzen van zo’n beetje alles moeten leiden en dus tot meer inflatie en een hogere rente. Er wordt dan ook met de nodige verbazing gereageerd op het feit dat de beurzen zo goed zijn blijven liggen. Zijn beleggers veel te optimistisch? Is hier sprake van een enorme luchtbel-in-wording?

Bedrijfswinsten verbluffen de markt

Nee. Want er is iets anders aan de hand. De winsten van met name het Amerikaanse beursgenoteerde bedrijfsleven blijken beter dan verwacht. De winsten zijn niet een beetje hoger dan verwacht, maar blazen alle taxaties omver. Aan het begin van het kwartaal werd er nog een winstgroei van 13 procent verwacht voor de 500 bedrijven uit de S&P 500. Nog tijdens de oorlog werd dat al naar boven bijgesteld. Toen kwamen vier van de Magnificent Seven met hun cijfers over het afgelopen kwartaal. 

De resultaten van Alphabet, Amazon, Microsoft en Meta verbluften de markt. Waar vooraf een winstgroei van 22 procent werd verwacht, bleken de vier gezamenlijk een niet onaardige 61 procent te hebben gerealiseerd. Dit kwam nog boven op de verbazend goede resultaten van de chipfabrikanten. Intel, Samsung, SK Hynix, ASML, TSMC, Micron, ASMI en Besi lieten analisten stuk voor stuk met open mond achter. De reden was steeds dezelfde: de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie. Alle onzekerheid over de houdbaarheid van de AI-rally kon daarmee overboord worden gegooid. 

Recordhoge winstmarges

Toch blijven beleggers hun bedenkingen houden over de rentabiliteit van de enorme investeringen in AI. Daar leden met name Meta en Microsoft onder. Feit is echter wel dat door deze resultaten de totale winstgroei van de 500 uit de S&P opliep naar 27 procent. Sinds het vierde kwartaal van 2021, toen we net uit de lockdown na de coronapandemie kwamen, is dat niet meer voorgekomen. 

De gerapporteerde winsten zijn vooral het gevolg van stijgende winstmarges. Die hadden het vorige kwartaal al een recordhoogte bereikt van 13,2 procent. Dit kwartaal zijn ze verder opgelopen, naar 13,4 procent. De grootste bijdrage is afkomstig van de technologiesector, met een marge van 29,1 procent. Voor de komende kwartalen wordt een verder stijging tot boven de 14 procent niet uitgesloten.

De AI-trein is goed op stoom

Waar komen die hogere winstmarges vandaan? We leven immers in een tijd van geopolitieke onrust, hoge brandstofprijzen, invoerheffingen, oplopende inflatie, verstoringen van aanvoerketens en stijgende rente. Welnu, het lijkt er sterk op dat de AI-trein volop rijdt. De gevolgen van AI worden steeds meer merkbaar in de reële economie. Zo waren de vier rapporterende Big Tech-fondsen in staat hun gezamenlijke omzetgroei op te voeren zonder daarvoor extra mensen te hoeven aannemen. Sterker nog, Meta en Microsoft laten hun werknemersbestand krimpen.

Is hier sprake van een productiviteitsrevolutie? Als de trend doorzet, zal die niet beperkt blijven tot Big Tech. Uiteindelijk zal deze olievlek zich uitbreiden over de hele economie. Vooralsnog heeft dat geen zichtbare gevolgen voor de werkgelegenheid. De cijfers wijzen nog op een stabiele arbeidsmarkt. 

Oorlog houdt beleggers in toom

De beurzen hebben het begrepen. De indices zetten nieuwe records neer. Dat beleggers nog enigszins terughoudend lijken, komt dan wel door de mogelijke gevolgen van de oorlog. Zonder de oorlog in het Midden-Oosten zou de beurs naar alle waarschijnlijkheid nog een stuk hoger staan.

De nadelige gevolgen van dit conflict - inflatie, hogere rente, verstoringen in de aanvoerketens - houden beleggers nog enigszins in toom. Vandaar dat de ontwikkelingen in het Midden-Oosten met argusogen worden gevolgd. Uitstel van een akkoord in het Midden-Oosten kan op korte termijn tot een correctie leiden. Wanneer de rust in het Midden-Oosten is weergekeerd, gaat de aandacht van beleggers weer naar de bedrijfsresultaten. De AI-trein lijkt niet meer te stoppen.