Datum: 27-7-2026

Luidt nieuwe concurrentie uit China het einde der tijden in?

Is de AI-rally over? Het is te vroeg om dat nu al te concluderen.

Onlangs lanceerde de Chinese startup Moonshot het AI-model Kimi K3. Het zou niet veel onderdoen voor de modellen van Anthropic en OpenAI. Het Chinese model is veel goedkoper, waardoor het gebruik ervan een stuk aantrekkelijker lijkt.

Technologiefondsen gingen in reactie hierop onderuit. Aandelen van cloudproviders en chipproducenten zitten overigens al een maand in een neergaande trend. Twijfels over het verdienvermogen van AI nemen hand over hand toe.

Investeringswoede

Zo is Big Tech in korte tijd 180 graden gedraaid van een asset light-industrie naar een kapitaalintensieve sector. De enorme investeringen worden in toenemende mate gefinancierd met schulden. De lagere waardering van de aandelen is hier een gevolg van. De techsector drijft met de grootschalige investeringen in chips, energie en andere componenten ook de prijzen steeds meer op. Dat draagt bij aan oplopende inflatie. 

Om de investeringen te kunnen bekostigen vinden er enorme emissies van nieuwe aandelen plaats. Kijk maar naar de beursgangen van SpaceX en SK Hynix en de geplande beursgangen van OpenAI en Anthropic. De markt wordt overspoeld met nieuwe aandelen. Beleggers moeten hiervoor plaats maken in hun portefeuilles door andere aandelen te verkopen, van voornamelijk technologiebedrijven. Dat is precies wat er de afgelopen periode is gebeurd.

De komst van goedkopere Chinese AI-modellen verhevigt de concurrentie. Dat zal de prijzen geen goed doen. Het verdienvermogen van Big Tech kan onder druk komen. En, last but not least begint de weerstand tegen de komst van steeds meer datacenters overal toe te nemen. Ze schieten als paddenstoelen uit de grond. Hebben we al die datacenters überhaupt wel nodig?

Reality check

Is de AI-rally over? Het is te vroeg om dat nu al te concluderen. De techcorrectie werd ingezet in Zuid-Korea. De aandelenkoersen van Samsung en SK Hynix leken op weg naar de maan. Dat er een reality-check volgde was niet zo vreemd. Hetzelfde gold voor de hele chipsector. De Philadelphia Semiconductor-index stond dit kalenderjaar na zes maanden al op een winst van 100 procent. Over de afgelopen tien jaar bedroeg het rendement van deze index niet minder dan 2.000 procent!

Beleggers verkochten technologie en draaiden naar meer ‘defensieve’ sectoren als financials, farma en nutsbedrijven. Intussen worden de hyperscalers verhandeld tegen de laagste waarderingen van het afgelopen decennium, terwijl deze bedrijven stuk voor stuk hun winst- en omzetverwachtingen overtreffen. De koersen van hun aandelen bleven achter bij de winstgroei. Maakt dat Big Tech koopwaardig?

Vijandige AI

Het is maar de vraag of goedkopere AI-modellen de groei van het gebruik ervan zullen afremmen. Waarschijnlijk zal het tegendeel het geval zijn. Als het voor gebruikers goedkoper wordt om een AI-model opdrachten te laten uitvoeren, zal de vraag naar rekenkracht juist toenemen. Daar kunnen de hyperscalers van profiteren. Zelfs als een bedrijf het hele AI-systeem op een Chinees open source-model zou baseren, heeft het nog steeds cloudinfrastructuur nodig om het werk uit te voeren, om data op te slaan en om de beveiliging en toegang te regelen.

Daarnaast, zullen Amerikaanse en Europese overheden hun bedrijven toestaan om standaard Chinese modellen te gaan gebruiken? Dat zou in strijd zijn met de nationale veiligheid. Bedrijven worden dan afhankelijk van een ‘vijandige’ staat voor het denk- en redeneerwerk van hun AI-model. In de Verenigde Staten gaan al stemmen op om het gebruik van Chinese modellen te verbieden.

De goedkoopste luchtbel ooit

En dan is er nog iets. Er wordt regelmatig gesproken over een AI-luchtbel. Ieder verband met de fundamenten zou zijn losgeraakt. Het valt niet te ontkennen dat veel AI- en chipaandelen erg stevig zijn opgelopen de afgelopen jaren. De hierboven genoemde correctie kwam niet zomaar uit de lucht vallen.

De verkoopgolf in bijvoorbeeld Zuid-Korea zou het einde van de luchtbel hebben ingeluid. Misschien is dat het geval. De Kospi-index gaat echter voor slechts zes keer de winst van de hand. Het zou daarmee de goedkoopste luchtbel ooit zijn geweest.