Volatiliteit is de prijs voor een hoger rendement

De beurs staat historisch hoog en professionals waarschuwen voor een correctie. Maar is wachten op een dip niet duurder dan de dip zelf?

Vorige week bereikte de AEX de hoogste koers ooit. De S&P 500 zette dit jaar al veel nieuwe records neer. Ondanks de spanning in het Midden-Oosten en de oplopende inflatie lijkt het vertrouwen van beleggers in de beurs nauwelijks grenzen te kennen.

Het geloof in de AI-revolutie blijft de rally voortstuwen. Professionals struikelen over elkaar heen met hun waarschuwingen dat een stevige correctie op de beurs niet te vermijden is. Regeert de euforie en trappen beleggers niet opnieuw in de val nu de beurzen historisch hoog staan?

Alarmsignalen stapelen zich op

Er wordt steeds meer met geleend geld belegd. De hoeveelheid uitstaand effectenkrediet is in de Verenigde Staten gestegen naar een historische 1.300 miljard dollar. Het is geld dat is uitgeleend door brokers aan hun klanten om meer aandelen te kunnen kopen. Ten opzichte van vorig jaar is de margin debt met 53 procent gestegen. De hoeveelheid cash in beleggingsportefeuilles is daarentegen gedaald naar 3,9 procent. Veel geleend geld en weinig cash is doorgaans een alarmbel voor naderend onheil op de beurs.

Zeker, de beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten rapporteerden over het eerste kwartaal een winstgroei van ruim 28 procent. De koersen konden dit winsttempo niet bijhouden. Aandelen stegen, maar werden relatief goedkoper.

Toch bestaat er vrees voor een stevige koersdaling op de financiële markten. Zo duurt het conflict in het Midden-Oosten maar voort. De olieprijs is behoorlijk veel hoger dan voor de oorlog. Amerikanen betalen inmiddels gemiddeld 4,80 dollar voor een gallon benzine. De inflatie is in een paar maanden opgelopen. De rente stijgt. De hypotheekrente in de Verenigde Staten bedraagt nu zo’n 6,65 procent. Het consumentenvertrouwen zakt weg.

Waarschuwende stemmen klinken vroeg

Volgens de NBB en DNB zijn de spanningen in de wereld een bedreiging voor de financiële stabiliteit. De DNB-president heeft het over een "giftige cocktail". Behalve voor de geopolitieke gevaren waarschuwen de instituten voor de ondoorzichtige risico’s van private credit. Ook wijzen ze op de nieuwste AI-modellen die een bedreiging vormen voor de cybersecurity. Verschillende risico’s vallen samen en kunnen de economie schade toebrengen.

Nu is het de taak van deze instituten om tijdig te waarschuwen. Een correctie komt er vroeg of laat heus wel. Het timen ervan is voor deze autoriteiten echter net zo moeilijk als voor de gemiddelde belegger.

In het verleden bleken autoriteiten veel te vroeg met hun waarschuwende woorden. Zo sprak toenmalig Fed-voorzitter Alan Greenspan tijdens de beruchte dot.com-rally van ‘irrational exuberance’. Hij deed die uitspraak in december 1996. De rally moest toen zijn alles overtreffende fase nog ingaan. Pas in 2000 bereikte de markt zijn top. Greenspan was meer dan drie jaar te vroeg met zijn waarschuwende woorden.

Instappen loont, wachten is duur

Beleggers die na de uitspraak van de Fed-voorzitter waren uitgestapt zouden de jaren erna een verdubbeling van de index missen. In de jaren van de dot.com-crash zou de S&P 500 nooit meer terugzakken naar het niveau van de avond waarop Greenspan zijn woorden sprak.

Het voorbeeld maakt maar weer eens duidelijk dat het wachten op een correctie duurder kan uitpakken dan de gevolgen van een crash zelf. Ooit sprak president Roosevelt de fameuze woorden; ‘We have nothing to fear but fear itself’. Dat lijkt ook voor de vrees op de beurzen te gelden.

Natuurlijk, die correctie komt er wel. Crashes, correcties en bearmarkten zijn echter niet het einde van de wereld. Beleggers die blijven zitten, blijken steevast de winnaars.

Herschikking

Zeker, het kan geen kwaad de beleggingsportefeuille tijdens een rally van tijd tot tijd wat aan te passen. Bepaalde aandelen kunnen in verhouding tot de brede markt wat duur worden.

Neem nu bijvoorbeeld de chipaandelen. Bouw dure aandelen wat af en koop wat goedkope aandelen bij. Bedenk dat beleggen in aandelen op de lange termijn het meeste rendement oplevert, meer dan edelmetalen, vastgoed, obligaties of cash. Dat hogere rendement heeft echter wel een prijs. Het is de volatiliteit waar je als belegger tegen moet kunnen.