Datum: 27-10-2025

Waarom de beursrally nog niet op zijn eind loopt

Sterke winstcijfers, dalende rente en lagere olieprijzen geven de beursrally nieuw leven. Ondanks geopolitieke onrust lijkt het momentum nog niet gebroken.

Zijn beleggers de realiteit uit het oog verloren? Stevenen we af op een nieuwe crash? Wie het weet, mag het zeggen. Er is veel onrust in de wereld, vooral op het geopolitieke front. Feit is echter dat beurzen uiteindelijk altijd worden aangestuurd door harde economische cijfers: economische groei, bedrijfswinsten en rente.

Juist nu we in de beruchte maand oktober zijn beland, blijken die cijfers alle somberheid te ontzenuwen. Volgens GDPNow van de Atlanta Fed groeide het Amerikaanse bbp in het derde kwartaal met 3,9%. De Fed zal naar verwachting deze week de rente opnieuw met 0,25 procentpunt verlagen. Maar nog belangrijker zijn de bedrijfsresultaten over het derde kwartaal. Die vallen mee, en niet zo’n beetje ook.

Amerikaanse winstlawine

Dat geldt (nog) niet voor Europese bedrijven. In ons werelddeel zijn de resultaten tot dusver wisselend. In de Verenigde Staten lijkt daarentegen een lawine aan meevallende cijfers over beleggers te zijn uitgestort. De banken trapten af met stuk voor stuk sterke resultaten, gevolgd door industriële grootmachten als General Motors, FedEx, Johnson & Johnson, 3M, GE Aerospace en Coca-Cola.

Een opvallend punt: geen van deze bedrijven is actief in AI. De Amerikaanse economie is dus meer dan alleen kunstmatige intelligentie. Van de Magnificent Seven wordt over het derde kwartaal een winstgroei van 14% verwacht, maar ook de overige 493 bedrijven in de S&P 500 laten een groei van gemiddeld 7,8% zien.

Inmiddels is de verwachte winstgroei voor alle 500 bedrijven opgelopen naar 9,3% en sluiten analisten niet uit dat dit richting de dubbele cijfers gaat. Nog opvallender is dat de meeste bedrijven niet alleen hun winstverwachtingen hebben overtroffen, maar dat analisten hun taxaties vooraf zelfs hadden verhoogd – iets dat zelden voorkomt. Dat geeft de cijfers extra glans.

Lage rente, goedkope olie en overheidssteun

AI speelt onmiskenbaar een rol bij de winstgroei van Big Tech, maar er zijn nog twee andere factoren die de rally ondersteunen. Ten eerste is de olieprijs fors gedaald: de prijs van een vat WTI is in enkele maanden tijd stevig teruggelopen. Dat drukt de benzineprijs – in de VS een belangrijk sentimentfactor – en ondersteunt zo de consumentenbestedingen. Tegelijkertijd profiteren energie-intensieve bedrijven van lagere kosten en dus hogere marges.

Ten tweede is de rente gedaald, niet alleen de beleidsrente van de Fed (met 0,25 procentpunt), maar vooral de rente op tienjaars Amerikaans staatspapier, die van 4,6% in mei naar onder de 4% is gezakt. Dat is gunstig voor de hypotheekrente, de huizenmarkt en de financieringskosten van bedrijven – opnieuw goed nieuws voor de winstmarges.

Van de verwachte krimp door importheffingen is vooralsnog weinig te merken. De nadelige effecten kunnen met vertraging alsnog zichtbaar worden, maar voorlopig houdt het Amerikaanse bedrijfsleven zich opvallend goed staande. Het past zich niet alleen aan veranderend beleid aan, maar weet ook te profiteren van innovatie.

Daarnaast blijft de overheid de economie stevig stimuleren. De belastingverlagingen in de Big Beautiful Bill werken steeds sterker door, en het forse begrotingstekort fungeert feitelijk als extra steunmaatregel.

Ruimte om verder te stijgen

Ook op politiek vlak zijn er factoren die de markt kunnen beïnvloeden. De vraag of de Democraten en Republikeinen deze maand nog tot een akkoord komen om de shutdown te beëindigen. En of de aangekondigde ontmoeting tussen de presidenten van China en de VS tijdens APEC doorgaat – mogelijk met een akkoord als uitkomst? Dat zou de huidige rally nog meer vuur geven. Maar het belangrijkst: de AI-rally beperkt zich niet langer tot de technologiesector. De rest van de markt doet mee.

Maar er zijn nog wel bedreigingen, vooral in de AI-hoek. De enorme investeringen in chips en datacenters moeten zich vroeg of laat terugbetalen. Beleggers zullen dit cijferseizoen met bovengemiddelde belangstelling kijken naar de outlook van Big Tech. Enige terughoudendheid kan al voldoende zijn voor winstnemingen.

Daarnaast blijft het geopolitieke klimaat onrustig. Toch is dat misschien juist een reden waarom de rally nog even kan doorgaan. De Fear & Greed Index van CNN staat nog altijd op ‘fear’ tot ‘extreme fear’. Dat duidt niet op een overspannen markt, maar op een markt met ruimte om verder te stijgen. Veel spijtoptanten zullen alsnog instappen.

Pas wanneer er écht geen wolkje meer aan de lucht lijkt, is het oppassen geblazen. Crashes komen immers altijd als een donderslag bij heldere hemel, ze worden nooit voorspeld door de massa.